或进或退 伦铜走势看7000

　　□神策投资 陆承红

　　伦铜突破箱体下沿之后，并没有更大幅度向下杀跌。从走势上看，铜价尚需对6800美元-7000美元一带进行回抽，以确认后市方向。相对而言，7000点附近具有重要意义，如果铜价于7000点位置受阻，多头放弃反击，那么下跌还将继续。

　　后市或有激烈搏杀

　　当前的宏观经济因为次级贷款的影响出现滑坡的迹象，主要表现在房地产市场的颓势。而各大投资银行方面是否会因为不良资产问题的影响再次被调降评估等级，在股市上形成新一轮的抛压，从而造成多米诺骨牌，还需要进一步的观察。

　　11月初，空方开始增仓打压，破箱体下沿时持仓量为近期最高。对于遵循技术破位立即止损的国外投资者来说，下箱体破位后应该出现多头的平仓盘从而主导下跌，同时持仓量出现下降。但是箱体下沿突破之后，伦铜持仓量几乎没有变化，这表明多头势力并没有出现崩溃。另外，沪铜持仓量增加到单边10万手以上，也预示后市蕴藏着更为激烈的搏杀。

　　当前资金做空的理由主要来自库存的增加，然而，现在的库存增加已经成为一种常态，其对价格的杀伤力也出现下降。

　　近期注销仓单开始有所增加，现货贴水也有所回收。当然这些变化并不表明主力多头马上就要故伎重演，但是做空者应该保持敏捷的动作，随时观察库存、升贴水以及持仓量的变化，以免掉在又一个空头陷阱中。

　　现货升水再现

　　今年年初，沪铜方面出现了现货月相对远月合约大幅升水的格局。而随着价格的下跌，现货月相对远月升水的情况再次出现，并在继续放大。

　　但同样的现货升水表面下却是相异的市场背景。年初沪铜价格与目前基本持平，年初伦铜价却在5700美元附近；而现在的伦铜落在6600美元附近。年初到年末，相同的国内价格却对应了外盘900美元的落差，这反映了国内铜价的相对疲软。年初时，国内价格高出进口铜（非智利免税铜）成本价约300点，进口铜大获其利；而目前国内价格低于进口铜300点，伦铜超跌300美元方能保持进口方面的价格平衡。

　　出现这种情况有其原因。年初，供应方面处于紧张状态，导致现价高企。而到年末，年初超额进口的压力有所缓解，炼厂大幅扩产的压力则开始显现。不过由于目前价格低于进口成本，炼厂为了自身的长单结算价格考虑，可能会采取一些手段，对现价给予支撑，进口商也会乐意看到这样的情况，在共同的作用下，现货市场呈现较大的升水。而投机空头无实货打压近期合约，并且前高后低的价格结构会加大做空成本，因此多选择抛空主力合约，近月合约更显相对强势。如果未来一段时间上海期货仓单继续大幅下降的话，现货月升水还会加大。