商品市场短线回调压力趋重

　　□通联期货 施海

　　次贷危机阴云不散令全球股市剧烈动荡，并迅速殃及商品市场，这也是近阶段期货市场普现回落的重要原因。笔者认为，尽管供需关系决定下商品中长期牛市难言改变，但由于股市动荡、人民币升值以及资金平多翻空等利空因素作用，商品市场短线弱势回调压力渐趋沉重。

　　金融机构损失惨重

　　有关方面预测，美欧以及日本的金融机构在次贷危机中损失预计超过630亿美元，甚至可能高达2000亿美元。

　　作为次贷危机的发源地，美国金融机构的损失约为450亿美元，占美欧日损失总额的大半。其中，美国花旗集团预计损失近180亿美元，而美林

证券仅今年第三季度的损失就达约84亿美元。与次贷危机相关的金融产品价格暴跌，信用评级也相继被调低，损失扩大在所难免。欧洲德意志银行和瑞士联合银行损失约36亿美元，全欧损失将近150亿美元，日本损失约为4340亿日元（约为39亿美元）。

　　美国经济前景令人担忧

　　近阶段美国经济数据不容乐观，尤其是

房地产市场疲软，市场担忧，前期美次级贷款危机尚未全面消除，并可能对房地产市场重新产生负面影响，由此导致美国对包括金属、

能源、甚至农产品等大宗商品需求消费趋软，促使全球大宗商品市场供需关系向偏空方向转换。

　　股市对期市影响加重

　　作为两个不同的金融市场，资金在股市和期市之间存在着密切的流动性，尤其是前者对后者的影响较重。由于美元贬值趋势强化，美元指数一度跌破75点重要整数位关口，并创下新低，反映了全球金融市场对美元资产贬值的严重担忧，并引发投资者对全球股市的新一轮沉重抛售，导致全球股市深幅回落。考虑到全球股市对国内股市影响渐趋密切，促使国内股市联动重挫。而大宗商品价格与相关上市公司存在着密切关系，因此股市深幅下跌，必然又导致期市联动走弱。

　　人民币升值或致进口增加

　　目前人民币兑美元汇率突破7.5并逼近7.4，在持续高位区域震荡整理后，可能重新孕育着新一轮升值行情，市场预计人民币兑美元最终可能升至6：1，可见升值空间依然巨大，很可能导致国内商品进出口关系向出口缩减、进口增加等偏空方向转换。其中，锌市场传言0号锌明年将取消5%的出口退税，而且还征收5-10%的出口税；大豆市场传言延长大豆1%特别进口关税执行时间、国家补贴大豆进口贸易商、国储拟抛售库存等利空，直接对国内期市各品种走势产生沉重压制作用。

　　商品回调压力加重

　　受国际市场投资投机资金积极追捧，以黄金和原油为代表的大宗商品一段时期以来持续单边强劲上涨，且迭创新高，演绎阶段性牛市行情，资金获利丰厚，获利回吐意愿不断加重。尽管商品供需关系尚未根本逆转，但资金获利回吐也足以压制期价深幅回落。而上述品种作为大宗商品市场风向标，其价格遇阻回落，无疑将对其余商品走势产生较强的向下牵制作用，进而导致其余品种大面积深幅重挫。若市场资金因此平多甚至翻空，这又对期价下跌产生推波助澜的作用。

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