股指期货：境外游资无力兴风作浪

　　□江南

　　随着国内股指期货的渐行渐近，有关境外游资（即所谓国际热钱）影响的讨论也日益升温。毋庸讳言，股指期货推出初期，由于证券、基金、保险等主流机构参与市场还需一个渐进的过程，因此，境外游资以各种方式试图牟取非法利益的可能性理论上是有的。但若要在市场上兴风作浪，其难度则无异于上青天。

　　热钱“入口”受限

　　由于目前我国资本账户没有开放，对资本流入有严格限制，外国游资难以大规模进入。此外，对于部分境外游资通过各种地下渠道进入的问题，有关方面也制定了严密的防范措施。最后，国内股指期货从设计上就考虑了市场操纵、标的指数权重分散等可能遇到的情况，监管制度严格，构成了防范游资恶意操纵的另一道防线。境外游资企图操纵股指期货，必然会在多种严密的防范措施与制度安排下举步维艰，以失败告终。

　　借道QFII总量有限

　　当前，外资进入境内金融市场的唯一合法途径就是QFII。目前，累计获批的QFII总额度仅100亿美元，据有关规定，其中可参与股指期货的额度不超过10亿美元，数量有限。此外关键一点，QFII参与股指期货仅限于套期保值，须经严格审核。相对于周边国家，我国的QFII制度管理严格，外资难以通过合法途径大量流入。

　　资金流入卡断非法渠道

　　为杜绝外资通过各种非法渠道流入，有关方面对股指期货的开户环节采用了实名制的措施，要求开户人提供详细的背景资料，严格防范外资利用境内居民身份间接进入市场。此外，还启动了跨市场监管协作机制建设，设置了限仓制度，建立了大户报告制度，并将加强与

　　外资参股期货公司受限

　　当前，外资只有在香港与内地的CEPA协议框架下，才可能绕道间接参股内地期货公司。即便如此，我国也已规定上述情形下外资持股不超过49%，且期货公司并不具有自营资格，因此外资无法通过参股期货公司的方式投资股指期货。此外，境内金融机构均受法律严格限制、监管部门严密审查，外资无法通过增持股权的方式，获得我国金融机构控制权，进而使之成为操纵市场的工具。

　　标的指数具抗操纵性

　　股指期货选择采用自由流通量加权的沪深300指数，在中国神华、中石油上市之后，权重更加分散，外资将难以通过操控个别指数权重股的方式来操纵股指期货走势。此外，有关股指期货交易的各项规则细节，也特别考虑了防范措施。如交易所广泛吸取国际经验教训，采用最后两小时指数算术平均价作为结算价，进一步增加了外资操纵的难度。

　　国内外金融市场发展共同经验表明，对于外资一方面要抱以积极开放的心态，学习其先进经验与技术，引导外资参与本地金融建设与发展；另一方面要本着趋利避害的原则，掌握对外开放的合理节奏，确保市场的平稳健康发展。因此，在股指期货市场发展的起步阶段，有关方面会把握好本土机构与外资协调发展的原则，不会允许外资在国内股指期货市场上呼风唤雨，扰乱市场秩序。

    相关报道：

    六大因素遏制操纵股指期货者

    操纵股指期货有多难

    股指期货能否被操纵