期货公司风控体系安度沪锌单边市

　　⊙本报记者 钱晓涵

　　伴随着空头主力资金的获利平仓，锌期货单边下跌行情终于告一段落。恢复交易的沪锌主力合约0801和0802昨天早盘顺势低开，大部分合约在低位时，空头平仓；了却抛压的锌价此后大幅反弹，盘中甚至一度翻红。锌价企稳后，最近一周都处在高度戒备状态的期货公司终于也稍感轻松，对他们而言，最为艰难的时刻已经顶了过去。

　　11月1日，沪锌出现第一个跌停。在此后的14个交易日内，沪锌主力合约0801从24590元/吨一路最低下跌至16100元。上周五到本周二，0801合约更是连续三天出现跌停，本周三，0801暂停交易一天。“在我印象中，这是近几年来期货市场比较少见的单边市。”上海中期公司市场部主管吴君告诉记者，为应对可能出现的风险事件，公司最近几天高度戒备，一刻也未松懈。“从通知客户追加保证金到强行平仓，围绕锌期货所展开的工作，就像是在打一场全方位的战役。”

　　今年上半年，沪锌的价格尚在每吨3万以上，所以当期锌价格跌破2万时，不少投资者认为底部已至，吸引了相当一部分资金进场抄底。据吴君回忆，早在11月1日，主力合约跌破25000元/吨的技术支撑位时，就有客户开始抄底，不过很不幸，锌价此后节节下跌，这批抄底资金基本上是全军覆没。从上周五起，沪锌开始了连续三天的单边市，客户穿仓的风险一下子大了起来。

　　“从上周五起，我们就把沪锌的交易保证金提高到了15%；对于风险程度较高的客户，公司要求他们降低仓位，或是追加保证金；不愿意追加保证金的客户，公司只能执行强行平仓。”吴君表示，在采取严格风控措施的时候，与客户的沟通非常重要，最重要的是能让客户心服口服。

　　事实上，在锌的这波下跌行情中，不少投资者的损失都来源于盲目抄底。“期货交易具有很强的趋势性，趋势的强大力量往往会把抄底者彻底淹没。”上海金源期货机构部经理严治国向记者描述了一位投资者的经历，在沪锌跌破2.2万元/吨的时候，一位客户曾有意入场抄底，理由是有现货商的朋友为他进行了成本合算，认为进口锌矿加工成锌金属的成本约在2.3万左右，已经低于期货价格。严治国表示，期货价格具有价格发现的功能，低于现货价格是常有的事，判断期价上涨还是下跌最为重要的在于判断趋势。“更何况，这种成本合算法只在普通贸易模式下适用，生产商若自有矿山，每吨的成本可能在1万以下。”

　　最终，这位客户打消了买入沪锌的念头，但公司其他的一些抄底者则没有这么好运了。据了解，一位投资者在11月1日之前持有多单，由于拒绝公司的止损建议，此后几乎是每隔两天被迫追加一次保证金。昨天早盘，这位客户终于弹尽粮绝，被强行平仓，结束了在锌上的交易。严治国表示，期货公司并不建议客户盲目抄底，客户若实在要抄底，也应该轻仓慎行，出现亏损及时推出，以保证本金的安全。