大豆期价挑战投资者想象力

　　卢进

　　当国内大豆期货价格有效突破4100元/吨时，从技术上来说，上方没有任何阻力位，因为大豆期价每上涨一元，都在将新高纪录向上方提高一元。

　　于是，市场开始将上方的阻力位设定在整数关口，但是这些假设的“阻力位”并没有成为真正的阻力位，每吨4200元、4300元、4400元的价格纷纷成为历史高点，如今4500元/吨也在昨日被轻松突破，昨日大连商品交易所(下称“大商所”)大豆0805合约和0809合约期价分别报收4552元/吨和4545元/吨，两个合约均创出收盘价新高。

　　目前的大豆期价无疑在挑战投资者想象力。不管是做多的投资者还是做空的投资者都会问同样一个问题——上方空间到底还有多少？然而回答这个问题也是需要有非常丰富的想象力的，因为国内、国际大豆价格正在改变过去几十年来的运行区间，进入到一个全新的空间内，而新的运行空间上限是多少，难以用历史的数据来分析。

　　如同铜期货市场一样，当国际铜价突破3304美元/吨，从而展开新的价格运行区间后，敢将价格看到8000美元/吨以上，绝对需要勇气和想象力。如今的大豆也正好是类似的状况。

　　期货市场中有句老话——“趋势是朋友”，而这个朋友目前只属于大豆做多者。虽然，现在无法预测大豆期价高点在何处，但是至少支撑大豆价格上涨的因素目前仍然没有改变。

　　首先，低库存的状况没有改变。由于2007/2008年度美国大豆种植面积下降以及中国大豆生长受到天气因素影响，导致今年全球大豆供求关系吃紧，为了满足需求，大量库存被消耗。美国农业部上周的报告预测，全球大豆最大出口国——美国2007/2008年度期末库存仅有571万吨，上一年度还有1559万吨。

　　其次，需求没有受到高价格抑制。美国大豆良好的出口数据表明全球对大豆的需求依然旺盛。而就中国国内来看，由于受到下油豆油、豆粕需求支撑，大豆压榨企业利润丰厚，虽然大豆价格一路上涨，压榨企业每吨大豆压榨利润都可以保持在100元以上，这种高利润使这些企业对大豆的采购兴趣非常浓厚。

　　当这些利多大豆价格的因素没有减弱的时候，大豆价格很可能会保持目前的趋势。当然，期货价格是对未来的反映，而在接下来的3~4个月时间内，可能改变大豆趋势的因素包括南美大豆(当年11月播种，次年3月收割)种植面积增加、生长状况良好；全球经济受次贷危机影响开始衰退，从而导致大豆压榨需求减弱等。