股指期货相关工作已设计完成

　　编者按:日前,上海市浦东新区人民政府、上海市期货同业公会、上海市证券同业公会等联合召开“投资中国——2007上海证券期货国际论坛”。监管部门、地方政府、金融机构等各界人士汇聚一堂，从不同角度诠释资本市场的创新与发展，为探讨目前市场新情况、新问题提供了一个很好的契机和平台。

　　投资中国 上海论坛透出诸多信息

　　□ 本报记者 张旭康

　　日前，“投资中国——2007上海证券期货国际论坛”在上海举办。论坛上透露出的信息显示，股指期货的相关工作已设计完成，目前中金所正按照“成熟一家发展一家”的指导思想加快会员建设工作，很快就会有新会员名单公布。此外，钢材期货在酝酿推出，期权产品亦列入了中期所的议事日程。

　　交易所

　　股指期货相关工作已设计完成

　　来自两大交易所的消息显示，中金所已设计完成了沪深300指数期货的合约，正按照“成熟一家发展一家”的指导思想加快会员建设工作，很快就会看到新会员名单公布。上海期货交易所方面，则准备推出钢材期货，并有望陆续推出一些期权产品。

　　胡政介绍，从筹备工作角度讲，中金所主要做了以下工作：一是合约设计。中金所在综合各方意见基础之上，设计完成了沪深300指数期货的合约。二是以风险控制为特点的整套体系设计。按照安全优先、兼顾效率的原则，中金所要确保稳起步，因此风险控制措施相对比较严厉。但这种制度安排，经过一年多的宣传教育，已经得到了市场的普遍认可。三是中金所完成了整个技术系统的建设。第四个是最重要的工作，即投资者教育工作。本着“把风险讲够、把规则讲透”的精神，中金所第一个在产品没有推出之前，就进行了广泛、深入的投资者教育工作。第五，从去年10月份起就开展仿真交易，为股指期货上市后的运营管理积累经验。第六是跨市场监管问题。金融期货将真正地把期货业界和整个

　　霍瑞戎表示，上期所近期在产品创新方面主要是这么几个考虑：第一，上期所正为黄金期货的顺利上市做系列准备工作，包括交易、结算、交割、风控以及投资者交易。上期所希望在黄金期货品种上能和金融机构加强联系。第二，近期在考虑推出钢材期货。上期所希望围绕钢材期货，为钢铁行业的保值、风险管理提供一种管理工具。目前，上期所和监管机构已取得较好沟通。第三，在做好前面两方面工作的基础上，在几个交易品种成熟之后，上期所会陆续推出一些期权产品。

　　机构

　　探讨股指期货市场策略

　　目前，市场对股指期货的推出预期不断加强。业界的关注焦点也渐渐转移到股指期货推出后的投资策略上。

　　四种投资策略。花旗银行亚洲市场负责人张少辉表示，股指期货市场主要有四种投资策略：套利交易、杠杆交易、博取α收益以及投资指标股。具体而言，期货跟现货之间可能出现不合理的差价，成为机构的套利机会；透过期货交易的杠杆效果，投资者可以增加投资组合的弹性、资金流动性和收益率。或者，如果投资者只看好某一个行业而对大盘没有把握甚至看跌时，可以把两个风险套在一起(第一个叫α，第二个是β)，然后在建仓行业股票的同时，为规避大盘风险而放空股指期货，这样就可以把行业跑赢大盘的那部分(精华α)取出来。

　　推出后谁来交易。申银万国证券金融衍生品部执行总经理马龙官表示，如果不考虑交易费用，期货市场是零和博弈的市场。但是若结合现货二级市场的交易，由于股指期货及其他衍生产品发展出来，二级市场就变得立体化了。把整个立体市场放大后会发现，最后的交易结果并不是零和博弈了。沪深300股指期货是比较大的期货品种，资金量小的个人投资者难以进入，预期推出后，将以机构投资者的风险管理和比较大的个人投资者交易为主。

　　券商自营大有可为。光大证券助理总裁杨赤忠表示，股指期货对证券公司的影响主要体现在经纪业务和自营业务上，而目前它们是券商两大利润的来源。股指期货对证券公司中期业务影响会比较显著，韩国和日本分别在1986年和1996年推出股指期货的时候，它的成交量在一年之内涨了好几倍，达到现货市场成交量的30%到50%，这么大的交易量，对券商肯定会有影响。光大证券于两年前成立了金融衍生品部，并收购了一家期货公司，做了很多研究、系统构建和人才储备，这将为光大的自营和衍生品交易提供强大支持。国内指数期货推出后，光大证券会做一些套利，或者一些杠杆投资。