刘山恩：不必担心黄金期货交割压力

　　江南

　　在近日由中国期货业协会、上海期货交易所主办的黄金期货培训师、分析师高级研修班上，资深黄金专家、北京黄金经济发展研究中心专家委员会秘书长刘山恩表示，黄金期货主要是一个交换黄金投资风险的工具，不用担心目前市场谈论较多的实物交割压力问题。

　　自黄金期货获批上市的消息传出后，市场人士对黄金期货的交割问题表达了较多担忧，主要认为黄金是一种产量极其有限的特殊商品，且目前国内黄金实物流通环节受到较多限制，一旦被设计成期货合约以后，如果面临巨量资金的交割要求，可能会出现“无货可交”的尴尬。

　　刘山恩说，这种担忧是没有必要的，无论从当前世界黄金期货市场的发展实践看，还是从黄金期货本身固有的交割机制设计看，都不会出现这类问题。首先，根据当前国际黄金期货市场交割量的统计数据，每年的实际交割比例不到成交量的3%，真正的黄金需求者都形成了在黄金现货市场上购买黄金的习惯。

　　其次，如果真的出现一些机构“恶意交割”的企图，也会受到交割机制的限制。交易所也许不能控制买方的资金量，但能控制卖方参与交割的持仓头寸。按照规定，交易所可以掌握参与交割的卖方机构的交割能力，即能够事先调查清楚该机构究竟能够交出多少实物黄金，从而限定该机构参与交割的持仓数量。由于期货是一个买卖双方对等参与的合约，任何一个买方都必须找到交易对手。因此，在交割资格得到事先认定的情况下，只要控制好了卖方头寸，实际上等于控制好了交割规模，从而避免所谓的“恶意交割”的极端情况。

　　刘山恩表示，黄金期货主要是用于对冲黄金实物交易中的各类风险，参与黄金期货的主体不会是现货生产商，而是以