商品市场大涨养老基金门外徘徊

　　证券时报记者 李辉

　　尽管商品市场在过去几年大幅上涨，但许多养老基金仍然还在犹豫是否需要在其资产组合中配置商品，而一些有少量商品配置的基金则对于是否提高商品配置争论不已。

　　纽约原油期货价格已经从2003年末的每桶30美元附近涨到了95美元，而黄金期货价格同期也几乎翻了一倍，突破每盎司800美元。无论是谷物还是金属，绝大多数商品价格均有非常不俗的表现。

　　但是养老基金们资产组合中商品的配置通常只占3%-5%，其资产组合的大部分仍然在股票市场、债券市场、房地产以及私人股权等市场。

　　一些错过了这轮商品大牛市的基金担心现在进入商品市场是否太迟了。华盛顿一家基金研究机构总裁达拉斯·沙力柏利表示，最近几年在

　　养老基金与共同基金和由大学、保险公司以及慈善机构等管理的捐赠基金，最近几年在商品市场一直具有很大的影响力。这些机构投资者通常将商品作为分散股票和固定收益证券风险的一个投资工具，它们的商品配置通常与像GSCI、CRB等这些商品指数的表现联系在一起。大多数采取只做多的策略，当能源、金属和农产品价格上涨带动商品指数上涨时，它们就能获利。

　　目前原油、黄金以及其他一些商品的大涨，使得一些投资商品市场的基金获得良好收益，同时也引发了它们对于商品牛市还能持续多久的担心。

　　“正是商品市场的高收益成为了基金争论的一个焦点，因为一些基金担心商品市场高估了。”欧洲一家对冲基金研究机构Mercer投资咨询公司总裁罗伯特·豪易称。他还表示，越来越多的养老基金开始采用将被动跟踪指数与积极交易相结合的商品多空投资策略。

　　尽管商品市场上行，但去年商品指数投资收益不理想，这主要是受到油价下降的拖累。一直到今年7月，纽约

　　商品市场吸引养老基金的一个原因就是它与股票市场和债券市场的非相关性，商品指数糟糕的表现长期以来阻碍了养老基金的进入。伦敦一家商品基金称，养老基金进入商品市场的步伐非常缓慢，不过现在有迹象表明它们开始行动了，它们增加商品配置只是时间问题。

　　分析师表示，商品市场超级周期也是吸引养老基金的一个重要因素。标准普尔上周五表示，商品指数投资预计今年将从去年的1100亿美元上升至1500亿美元。