如何保护投资组合（下）

　　平安期货侯书锋编译

　　限制保证金比例

　　宾州比昂多投资顾问公司的创始人和高级投资组合经理约瑟夫·比昂多认为，应该保持对投资组合简单保护，并承认在1987年10月下跌过程中他的很多客户损失惨重。比昂多认为，大量借贷资金用于支付保证金以增强仓位是导致1929年和1987年股市暴跌的关键因素之一，因此我们限制客户保证金占总权益的比例只能为20%而不是法定的50%的上限。

　　比昂多解释说，如果保证金占总权益的比例为50%，对于一个投入10万美元购买价值20万美元股票的客户，只要市场下跌50%，客户的初始资金就会全部损失并被迫用剩余的10万美元股票还清贷款。我们只允许客户贷款20%去购买股票，这样只有在股票下跌80%而不是50%时客户才会破产。

　　分散投资

　　似乎在金融行业有历史将会重演的潜规律，但是迈阿密的一名独立财务规划师比尔·纽鲍尔表示他正尝试在前所未有的危机中为他的客户寻找合适的位置。

　　对于纽鲍尔来说，真正降低风险的唯一办法是对不同类别的资产进行多元化投资。4年前，他开始将房地产加入客户的投资组合。然后他转向各类国际资产投资，从股票拓展至债券，外汇和房地产。他将客户投资分散为5个或6个主要类型资产以及18个次级类型资产，其中国际资产占了70%，共计3千万美元。此外，纽鲍尔还对整个投资组合进行必要的套期保值，套保头寸至少占整个投资组合的5%。这样整个投资组合的风险就得到有效控制。

　　对弱势行业套保

　　投资者可以根据在一定经济条件下一类股票将弱于另一类股票的特点来进行套期保值。金融策略团队迪姆的经验是投资跟踪罗素2000指数的逆指数基金，因为他认为在经济低迷时小型公司的处境将更为艰难。而他的投资组合配置则集中于少数几只股票，这些股票被几名让他看重的价值导向型基金经理人重仓持有，并且买入价格明显低于理论价值。对弱势行业套保，会因逆指数基金的收益高于投资组合的损失而获益。

　　此外，针对特定行业的ETF基金是另一种为投资组合建立保护的有效工具。加利福尼亚州的Montecito资产管理公司的主管合伙人吉卜林·雷特曾买入SKF逆指数基金，该基金主要针对金融板块，基于金融类股价格过高，仍然容易受到信用危机的基本面因素设立。当金融股下跌时，SKF逆指数基金就开始赚钱。Montecito的投资组合还包括商品期货，高收益混合性证券基金和购买看跌指数期权的休斯曼策略增长基金。

　　这篇外文的作者是美国商业周刊投资专栏的记者，主要是介绍美国投资经理保护投资组合资产的经验。希望本文能为国内机构投资者如何规避市场风险提供一些思路，并开拓更广阔的视野。