上期所：正确认识黄金期货

　　⊙实习生 郭杰

　　黄金期货合约及相关规则征求意见稿刊登之后，一些期货公司打出“三千元或五千元炒黄金期货”的广告语，误导了投资者。近日，上海期货交易所产品创新部高级总监曹越针对此问题接受了记者采访，提醒投资者需要正确认识期货市场，防范黄金期货风险。

　　问：在黄金期货合约征求意见稿中，合约单位定为300克/手。于是有市场人士认为，假设每克黄金价格为180元/克，则根据收取的最低保证金比例7%计算，一手合约的交易保证金为3780元。这样的说法对吗？

　　答：这种算法是对期货交易的误解，听起来有点像“一百元可以炒股”的广告词。

　　期货与现货最大的区别在于期货是保证金交易。比如合约征求意见稿上提到黄金期货的最低保证金交易为7%，但别忘了，在合约的不同时段，实行的是梯度追加保证金制度。根据黄金期货风险控制办法征求意见稿规定，黄金期货保证金最高将达到20%，从这个角度计算，1手300克合约的保证金将高达10800元。

　　有人说，那我只做1天只做1手够不够？还是不行。因为期交所实行“每日无负债结算制度”，也就是说，每个交易日收市后要进行结算，如果发生亏损，必须于次日开盘前补足保证金，否则将被强行平仓。因此，如果没有足够的资金，是很难在1天中维持1手合约的。也因为这样，为了控制好风险，期货公司对客户开户都有最低的资金要求，并且，控制开仓比例在60%以下。

　　如果进入交割月，因为黄金期货合约的交割单位是3000克，客户的持仓将会调整为3000克的整倍数，同时保证金也相应增加，因此要维持一张交割单位的合约的话需要10.8万元。如果你再要交割的话，那么以180元/克的价格计算，至少需要54万元的资金。

　　另外，以上的算法还只是根据征求意见稿的指标进行计算，目前我们正在根据各方面征求到的建议，对相应规定进行调整。

　　问：照你这么说，从风险承受能力的角度看，什么类型的投资者相对来说更为适合参与这个市场呢？

　　答：刚才说，期货交易采取保证金方式。保证金交易的杠杆作用不仅使盈利放大，也同样使亏损成倍放大。当亏损发生时，由于风险控制不力，有可能投入的资金血本无归。因此，期货交易要求投资者掌握一定程度的专业知识，有较强的市场分析能力及风险承受能力。

　　有些投资者认为做黄金期货亏了的话，大不了进入交割环节，“把金子搬回家”。持这种观点的人，对期货交割业务并不了解。首先，期货市场的基本功能是价格发现和套期保值，它与现货市场相辅相成，为现货市场服务，而不仅仅是买卖实物的场所，真正需要实物的客户大多是从现货市场获得。所以从实际运作来看，期货市场的交割量都很低。更重要的一点是，期货交割规则对投资者有一系列要求及规定。

　　所以我们说，期货是一种风险管理工具，期货市场的主要作用是为企业和机构投资者提供规避风险的工具。由于交易所内集中了行业相关各方的企业及投资者，他们通过公开公平地竞价交易，形成的期货价格能够比较真实地反映市场的供需关系及未来价格变化趋势，具有公正性和权威性，从而起到价格发现作用。同时，这样形成的价格可以作为行业定价的基准，并且由于提供了远期价格预期，企业可以根据期货价格信号来组织生产经营活动，通过期货市场进行套期保值，锁定成本或利润。

　　因此，从国际市场的情况看，机构投资者在期货市场中占绝大比例，而普通投资者，则主要通过购买相应

　　问：那么，上期所接下来将如何做好黄金期货的投资者教育工作呢？

　　答：投资者教育一直是我们工作的重中之重，风险教育又是当前投资者教育工作中的重点内容。上期所拟在下一阶段针对不同类型的投资者开展多层次、有针对性的培训活动，例如采取分析师培训、全国巡讲等形式，使投资者掌握黄金期货的基本原理、交易方式，了解黄金期货的有关合约、交易规则，熟悉黄金期货的风险特性和控制手段，目的是通过风险教育进一步提高投资者的风险意识和风险防范能力，保护投资者利益。我们希望期货公司帮助投资者正确地理解期货市场和黄金期货，增强风险意识。

　　黄金期货的合约及相关规则向社会公开征求意见后，得到各界的关注和支持，收到许许多多反馈意见。我们目前正在对意见进行汇总，根据各方面的意见和建议，从当前市场实际出发，为更好地控制风险，我们将对合约交易单位、风险控制管理办法等方面做相应地调整和完善。我们希望继续得到大家的意见和建议，帮助我们进一步将投资者教育等各方面工作做深做实，按照“高标准、稳起步”的指导思路，在确保平稳和安全的基础上，尽快推出黄金期货。