2007年10月27日，中国金融衍生品大会(2007)在北京钓鱼台国宾馆芳菲苑隆重召开，本次大会旨在召集涉及金融衍生品的银行、期货、证券、基金、债券、保险、信托等相关领域人士，集国内外金融行业之智慧，对中国金融衍生品市场创新发展的一系列问题进行探讨，共同促进我国金融衍生品市场在更高的起点上更健康的发展。新浪财经独家直播了本次大会的盛况。以下为中国人民银行金融市场司副司长沈炳熙的发言内容：

　　沈炳熙：各位来宾、女士们、先生们，大家上午好。非常高兴能够出席这次会议，下面我想就我国场外金融衍生产品市场的问题谈一点个人看法，我现在发言的题目是积极稳妥推进我国场外金融衍生产品市场的发展。

　　我想分三个方面来说，首先是关于场外金融衍生产品的特点和国际经验。金融衍生产品是从相关金融资产的未来价值衍生而来的，由多方或双方共同达成的一类金融合约，金融衍生产品按交易场所不同可以分为场内衍生产品和场外衍生产品。根据合约标的资产的不同，场外金融衍生产品通常可以分为利率衍生产品，汇率衍生产品，权益衍生产品以及信用衍生产品。

　　与场内金融衍生产品相比较，场外金融衍生产品的特点主要有四个方面。一是合约的非标准化，个性化，二是一对一的交易。三是非集中化的清算结算，四是一对一约定保证金保证券等履约保障机制。从国际的金融衍生产品市场发展的情况来看，当前国际金融衍生产品市场呈现以下几个特点，一个特点是场外衍生产品的交易规模大于场内衍生产品的交易规模。根据国际清算银行的统计，截止2005年末场外市场为平常的金融衍生产品交易合约的本金总额是284.82万亿美元，约占全部衍生产品交易的83.13%，场内为平常的金融衍生产品名誉合约本金总额为57.82万亿美元，占全部衍生产品交易的16.87%。第二点，尽管金融衍生产品品种千差万别，但都可以归结成远期期权期货和互换等基础性的衍生产品，以及有这四类金融衍生工具组合而成的结构性衍生产品。第三个特点，无论是在场外市场还是在交易所市场，利率衍生产品都是最为重要的金融衍生产品。截止2005年末全球场外金融衍生产品市场当中为平常的利率衍生产品交易占全部衍生产品交易的比重是75.57%，而利率衍生产品的交易是占11.1%，权益类金融衍生产品的交易占1.78%，在同期的全球场内金融衍生产品交易当中，利率期货和利率期权它们的比重也是非常高的，占到90.45%，而股指期权以及汇率衍生产品的占比分别是9.25%以及0.3%。这三个特点表明发展场外的金融衍生产品是一项非常重要的任务。

　　我想讲的第二个方面问题是近年来人民银行一直致力于推动我国金融衍生产品市场的发展，为了健全我国的金融市场体系，维护金融稳定，完善货币政策长效机制和宏观金融调控体系，近年来人民银行一直积极地推动我国的金融衍生产品市场规范的发展，相继推出一系列本外币金融衍生产品，有效地满足了市场参与者管理利率风险的需要，市场反响是比较好的。在本币的衍生产品方面2005年4月人民银行发布了全国银行间债券市场债券远期交易管理规定，推出了债券远期交易，交易量也是逐步增加的，2007年前9个月，债券远期交易一共成交9.08笔，成交金额达到1582.6亿元，比2006年全年增长了138.18%，在2006年2月，人民银行发布关于人民币利率试点互换交易有关事宜的通知，在银行业债券市场推出了人民币利率互换试点，这个虽然是试点，但是增长交易量也是比较快的。今年前9个月利率互换共成交1477笔，名誉本金达到了1655.19亿元，比去年全年的交易量增长了365.33%。最近也就是今年的9月，人民银行又发布了关于远期利率协议业务管理规定，推出了远期利率协议的业务，这个业务开展将在11月1号进行，就是今年的11月1号。

　　在外汇的衍生产品方面2005年8月中国人民银行发布了关于加快发展外汇市场有关问题的通知，推出了外汇的远期交易，以配合当时进行的汇率机制改革。今年1到9月份外汇远期交易累积成交额是149.99亿美元，日均成交量是0.8亿美元，比去年同期增长32.43%。在2006年4月人民币外汇调期业务在银行业外汇市场正式推出，今年前9个月人民币外汇调期的累计成交额达到2339.71亿美元，日均成交量是12.86亿美元，同比增长1107.06。在今年8月份人民银行又发布了中国人民银行关于在银行界外汇市场开办人民币外汇货币调期业务有关问题的通知，推出了货币的互换，互换覆盖了人民币对美元，欧元、日元，港币、英镑五个，除了在这三年当中推出这些人民币和外汇的衍生产品，同时今年的10月份根据人民银行的公告，中国银行间交易商协会发布了中国银行间市场金融衍生产品交易主协议，以加强市场的自律，规范市场参与者从事金融衍生产品交易行为作为一个基本的准则和规范。主协议的推出为场外金融衍生产品交易提供了一个很好的标准的交易文本，因为以前在没有统一的文本以前，都是一个产品一个主协议，这个标准文本的推出为今后在场外进行金融衍生产品的交易提供了一个标准化文本，用不着推出一个产品就搞一个主协议，这个对于发展金融衍生产品市场，提高衍生产品交易的效率都将起到积极的作用，这是讲的第二个。

　　第三，继续推动我国场外金融衍生产品市场健康规范的发展。关于这方面我想主要讲三点，第一点，关于发展我国场外金融衍生产品市场的指导思想和原则，根据党的17大关于发展金融市场的有关精神，推进我国场外金融衍生产品市场发展的指导思想，应当是从我国的国情出发，借鉴国际经验，适应市场主体需求，在严格控制风险的前提下积极稳妥地发展金融衍生产品市场，以防范和化解风险为我国金融和国民经济健康持续发展服务。根据这个指导思想要注意把握好三方面的关系，这也是有三点。

　　第一点，要把握好政府推动与市场主体创新的关系，由于目前我国金融市场相关的法律法规还不尽完善，投资者风险管理能力还有待提高，此外金融衍生产品推进与利率、汇率的改革密切相关，因此在金融衍生产品市场发展初期应该采取政府部门引导为主，市场主体自主创新为辅的方式，结合利率、汇率改革的进程，按照从易到难，从低风险到高风险的秩序，循序渐进地推出金融衍生产品。这是在初期，今后随着法律法规和监管的逐步完善，以及市场的发展，特别是随着市场主体创新能力和自律能力的不断提高，应该向市场主体创新为主，政府引导为辅的方式转变。

　　第二个要把握好的关系，要把握好场外市场和场内金融衍生产品协调发展的关系，场内场外两个市场，金融衍生产品市场应该协调发展，既要注重发展场外金融衍生产品，也要积极发展场内金融衍生产品，促进场外衍生产品市场与场内衍生产品市场互为补充，协调发展。

　　第三个，要把握好控制风险与推动衍生产品创新的关系，要严格防范衍生产品市场风险。实际上衍生产品它是一把双刃剑，它可以起到规避风险，防范风险，化解风险的作用，但是如果掌握不好的话也可能产生新的风险，因此对于市场需求比较大、风险可控的金融衍生产品可以优先推出，对于确有市场需求，但风险状况不好把握的金融衍生产品应当采取先行试点，再全面推开的方式进行。这是讲的第一点。

　　第二点，关于金融衍生产品推进的路径。首先要积极地推动利率衍生产品市场的发展，在目前要积极地完善现有利率衍生产品，利率互换现在还是试点，我们考虑在条件逐步成熟的情况之下，从试点变为全面的展开，同时要研究推出利率期权，并且引导市场主体在基础性利率衍生产品的基础上进行复杂的结构化利率衍生产品的创新。

　　第二，积极推动汇率衍生产品市场的发展，积极完善人民币远期对外汇的调期，人民币外汇货币调期等现有汇率衍生产品，研究开发并适时的推出货币期权等衍生产品，这也是有一个从易到难的过程。

　　第三，要发展信用衍生产品的市场，研究推出信用违约互换及准收益互换等等信用衍生产品，这方面可能是需要有更多的一些时间，因为这些产品相对比较复杂。

　　最后一点，也就是在第三个问题里面的第三点，要加强风险防范和行业自律。防范和化解金融风险，维护金融稳定是人民银行的重要职责，人民银行在推动场外金融衍生产品市场发展的同时，一直十分重视风险防范的自主性建设，建立了以市场参与者的内控和行业自律为基础，以主管部门的监管为核心，今后人民银行将在加强自主建设的同时引导市场参与者，中介机构和行业自律组织继续强化风险防范措施，保障市场的平稳运行。

　　我的发言完了，谢谢大家。