王岩岫：金融衍生产品监管面临严峻问题

　　

　　2007年10月27日，中国金融衍生品大会(2007)在北京钓鱼台国宾馆芳菲苑隆重召开，上图为中国银监会业务创新监管协作部副主任王岩岫在本次大会上发言。（来源：新浪财经 张琪摄）

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　　2007年10月27日，中国金融衍生品大会(2007)在北京钓鱼台国宾馆芳菲苑隆重召开，本次大会旨在召集涉及金融衍生品的银行、期货、证券、基金、债券、保险、信托等相关领域人士，集国内外金融行业之智慧，对中国金融衍生品市场创新发展的一系列问题进行探讨，共同促进我国金融衍生品市场在更高的起点上更健康的发展。新浪财经独家直播了本次大会的盛况。以下为中国银监会业务创新监管协作部副主任王岩岫的发言内容：

　　王岩岫：尊敬的刘志超会长，尊敬的各位领导、各位嘉宾上午好！非常高兴参加此次专业同仁踊跃参加的盛大的专业会议，在此我谨代表中国银行业监督管理委员会向与会的各位嘉宾表示衷心的祝贺，并预祝此次大会取得圆满成功。

　　下面我就当前人民币衍生金融产品业务的监管情况，和银监会的有关政策做一个简单的报告。首先我先介绍一下银监会最近倡导实施的衍生金融产品业界联席机制，随着我国

汇率和利率的不断推进，银行业金融机构为满足广大金融消费者日益增长的需求和防范相关的各类风险，现在我国银行业金融机构参与的衍生金融产品的范围越来越广，交易的品种也日益多样化，客户的种类不断增加，交易对手也从国内转向国外，所以现在我们说银行业金融机构的衍生金融产品交易正进入一个快速发展的时期，与此同时，由于银行业金融机构所进行的衍生金融产品的交易跨境，跨市场的特征日益突出，所面临的风险也日益加大，我所说的风险包括相关的操作风险，信用风险，法律风险和交易内容风险。大家知道衍生金融产品是一种从机构产品派生出来的非常复杂的产品，因为它复杂，所以在满足客户规避风险，提高收益率的同时它的复杂风险也日益增大，远的从八十年代的美国长期资本投资基金发生的对冲基金发生的风险，包括后来CDO有些派生的次级债的风险。风险还是相对存在的，相对基础资产一般资产来说比较高。

　　银监会自成立以来始终密切关注衍生金融产品的业务发展和可能带来的各类风险，银监会在衍生金融产品业务领域主要体现了原则性监管的原则，实施机构准入制，所谓机构准入就是说对机构给予一个衍生金融产品的从业资格，对具体的产品不再进行专项审批。国际上也表明对衍生金融产品实行导向监管的原则是切实可行的，由于我们对机构实行机构资格审批准入资格以后不再对产品进行逐项批准，这也是我们推进在衍生金融产品领域推进原则导向监管的一个基本步骤。在上述背景下银监会于今年5月发文建立成立了银行业金融机构衍生金融产品业界联席机制，这些还不包括其他的非银行业机构，我们主要是银行业金融机构，衍生金融产品联席金融机制，这些得到了光大银行界的积极响应和支持。目前共有43家已取得衍生金融产品交易资格的中外资银行作为我们的正式会员参加，另外还有12家尚未取得交易资格的银行也报名参加。

　　现在联席机制从高管人员到联席人一共有200多人，可以说是我们衍生金融产品交易业界的精英，银监会组织在今年9月12号在京召开中国银行业衍生金融产品交易业界联席机制首次大会，我们银监会的王华庆主席助理，现在是书记，银监会沈年涛顾问出席并做了讲话，来自中外资银行的100多人参加了会议。我们这个联席机制主要做什么呢？这个首先是监管机构与被监管机构，或者说从业机构的一个沟通的平台，也是我们在衍生金融产品根据原则导向这种监管理念，在衍生金融产品领域的一个探索。这种联席机制首先增强了监管机构和被监管机构的交流，也增强了业界之间的相互交流，有利于监管当局及时了解银行业金融机构在竞争动态，产品开发，发展趋势新的动向，并可以及时发现和跟踪在衍生金融产品产品开发和发展中存在的和可能存在的各类风险，及时更改和修订我们的监管法规，尽可能降低大家知道的我们监管的滞后性，也有助于银行业金融机构向我们及时反馈他们的各类要求，加强银行业金融机构对衍生金融产品政策制订的影响，减少被监管机构为规避政策所做的各类博弈，从而降低市场交易成本，促使银监会与被监管机构在衍生金融产品领域建立起一种互动的积极的信任关系，从而提高监管的有效性。

　　在这个交流平台上我们也积极推进银监会关于监管在衍生金融产品领域关于监管创新的理念，包括我们在9月推出的银行业金融产品创新指引，我们提倡创新与防范风险相结合的理念，同时和银监会倡导的监管理念，就是知道你的业务，知道你的风险，知道你的交易对手。另外就是刚才尚主席提到的买者自负的原则，同时我们也提倡叫卖者有责，就是金融机构在销售金融产品的同时要进行充分的风险披露和信息披露，同时7月28号银监会在我们总部也开辟了一个投资者公共教育服务区，广大的投资者可以在那里得到公共教育，我们公共教育服务区同时也进行了也有衍生金融产品，包括网上银行，包括各类金融产品，包括

信用卡的介绍。

　　第二点，我想谈一下目前我们在衍生金融产品监管工作中所面临的一些问题，存在的一些问题。第一，这个市场条件还不够充分，汇率利率的市场化程度不高，利率双轨制问题导致的市场对衍生金融产品的有效需求不足。第二，一些机构在对衍生金融产品的创新和审批上还有一些非市场化的手段，还要进行逐渐的产品审批。第三，衍生金融产品市场交易还存在着主体单一的现象，这主要的交易对手，交易参与者主要是银行业金融机构，单边市场的特点较为明显，这个市场缺乏主动的风险承担者。第四，境外人民币衍生金融市场对境内的人民币市场的影响日益加大，而目前中资银行还无法参与境外市场，导致中外资银行对衍生金融产品的信息不对称。第五，国内人民币衍生金融产品单一，汇率主要表现在产品单一，汇率产品和利率产品价格互相隔离，缺乏一种汇率利率的组合产品。第六，缺乏集中清算制度和净额清算制度。第七，目前尚未形成普遍公众接受和认可的市场利率基准曲线，市场接受度还不是很高。

　　下面我最后谈一下银监会对衍生金融产品的监管思路。首先银监会将继续组织和发挥银行业金融机构衍生金融产品联席机制会议的作用，并邀请各部委，相关的部委参与我们的业界联席机制，研究各种专门的课题和相应的措施。其次，进一步完善银行业金融机构衍生金融产品非现场报表体系，我们以前对衍生金融产品没法监管，现在我们银监会鉴于衍生金融产品的复杂性和市场化趋势较高，我们组织了大量的力量对衍生金融产品的非现场监管体系和报表体系进行了研究，经过长期的调研并充分借鉴国际先进经验，特别是对衍生金融产品的监管经验，同时我们也召开了业界进行了广泛的座谈和征求意见，目前我可以告诉大家，现在我们银监会对于银行业金融机构的衍生金融产品非现场报表体系已经设计完成，目前正在论证和实验阶段，并已经纳入了我们对整个金融机构的信息监管体系，预计今年年底全部完成，明年将可以正式运行。

　　衍生金融产品非现场报表的相关体系出台以后，我们将可以通过非现场时时监控各个银行业金融机构的各个衍生交易产品的交易情况和损失情况，衍生金融产品非现场报表将极大提高银监会对银行业衍生金融产品监管的非现场监管能力和风险监管能力，将有助于衍生金融产品在风险可控的情况下健康发展。

　　第四，将加大培训与监管的力度，我说的这个主要是对我们金融人才，金融产品和制度法规进行培训。

　　第四，在研究风险可控的前提下加强对衍生金融产品交易资格实行分类。

　　第五，银监会将加强与各部委的协调，共同推动对衍生金融产品行业整体课题的研究，主要包括与外管局协调，研究合格的境内银行参与境外人民币衍生金融产品的市场的问题，合格的境内银行包括有境内衍生金融产品交易资格和没有发生过重大问题的银行，参与境外人民币衍生金融产品市场的问题。

　　第二，与财政部协调，研究银行业衍生金融产品业务税收和会计问题。

　　第三，研究有助于人民币衍生金融产品发展的法律环境问题，我们大家知道跟衍生金融产品很多都是跨境交易的，我们目前的法律法规还不适合国际通行流行的合约，我们也在积极协调这个问题，希望在今后有我们中国特色的和相应的有关衍生金融产品的法律法规环境。

　　第四，同人民银行外管局进行协调，研究利率汇率的市场化进程问题。

　　第五，加强同人民银行外管局的协调，研究银行业金融机构在银行间市场衍生金融产品审批模式的问题。

　　第六，加强与人民银行

证监会，保监会的研究与协调，允许证件公司，基金公司，保险公司等金融机构从事衍生金融产品交易。

　　第七，加强与人民银行的研究与协调，研究建立银行间衍生金融产品市场中央集中清算和净额清算的问题。

　　同志们，我们目前面临的任务是繁重的，要做的工作很多，银监会愿加强与各个监管部门的协作，愿与在座的诸位共同努力，促进衍生金融产品在我国健康有序的发展，为我国广大金融消费者提供多样化和广泛的金融服务。我的讲话就到这里，谢谢大家。

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