铜库存连续增加 市场隐现主力操控之手

　　⊙特约撰稿 陆承红

　　目前伦敦金属交易所(LME)铜库存已经达到15万吨，10月以来增加了2万吨。其中美洲仓库增加2000吨，亚洲库增加8000吨，欧洲库增加了1万吨。这种库存全面增长的现象，有别于亚洲库单独增长，因为前期亚洲库存增长主要是中国进口铜转口造成的。这次库存的全面增长带给投资者一种信号：各个区域市场上，均出现了供过于求的情况。在供应平稳的情况下，铜的需求是不是出现了问题呢？

　　从宏观面来看，现在出现问题的仅仅是美国的房屋建筑市场，而次级抵押贷款可能引发的经济衰退则需要在更远的时间才会延伸到制造业。因此库存的增长并非一定是需求下降造成的。2006年11月开始，铜库存的增长曾经引发了一轮大幅的下跌。事后证实，那是一次多头有计划地利用库存仓单的出入库来展开的大型操作行动。

　　目前现货对3个月期铜升水正在缓慢下降，显然操作现货的主力在现货市场并没有进行大的运作。注销仓单已经长时间徘徊在1000吨附近，这个数量是几年来未曾见过的，留给市场一个“多头早已罢手”的暗示。

　　笔者预计未来一段时间库存还将逐步增加，这将对铜价格形成一定的压力。如果价格下行过程中持仓继续增加，将不排除主力再次动用仓单操作引导价格上行的行情。我们参考一下Comex期铜的持仓结构：美盘持仓在10月初增仓到9万手后略有下降，基金净多也从上周的4000手回落到2000手。基金连续净多的格局在2006年3月后就销声匿迹了，此番重现，一方面是因为美元下跌引发的对冲基金的买入，同时投机性的买入兴趣也在增长。而现货相关的控盘资金作为市场的参与主体在“次级贷款危机”中却流失了较多筹码，在危机过后一直寻求重新买入。但是外围资金的买入使得期铜价格快速升到了8000美元附近，而8000美元以上的买入被认为缺乏投资价值，并且8000美元以上高位的买入将加大未来的操作难度。针对这种情况，主力操作者不得不让市场进行必要的调整，以此重新打造自己的持仓结构。

　　从技术形态上看，短线上伦敦铜价在60天平均线上获得了支撑，7600美元至7700美元这个区域是具有较强的支撑性的。但是如果笔者的判断正确的话，考虑到主力操作的成本，这个区域将会在未来几天内实现向下突破，诱发部分高位多头的止损以及技术性空头的攻击。重点观察库存的变化情况，现在的行情又到了疑似操控的边缘。