油价短期调整不改涨势

　　□林慧

　　NYMEX原油期货上探88美元/桶后，在高位出现获利回吐，由于美国金融市场受次级债风波影响，近期再度出现一些不太稳定的迹象，由此也带来市场对此次油价下跌到底是涨势中的回调，还是涨势已就此结束的疑问。笔者认为，在上涨基石并未发生动摇的情况下，近期出现的短期调整并不能改变油价长期涨势。

　　首先，短期的油品库存增加不能满足长期需求。从美国能源资料协会（EIA）最新两期公布的原油和汽柴油库存数据显示，近两周来美国原油和油品库存均有所上升，且市场预期即将于25日公布的新一期原油及油品库存很可能继续增加。由于当前市场正处于相对高位，对库存增加的担忧直接影响到短期市场表现。不过，由于北半球即将迎来冬季季节性用油高峰，而当前美国的油品库存总体仍较往年同期水平低，因此，短期的油品库存增加尚不能完全缓解对冬季需求是否能满足的忧虑。

　　其次，OPEC是否增产尚未明确，而在大规模增产之前，其对油价影响有限。在今年油价上涨的过程中，OPEC一直不愿意通过增产来打压油价，但随着油价步入80美元上方后，OPEC关于是否增产的态度有所变化，尽管尚未有明确信号显示会提前增产，但对投资者信心仍然产生了一些负面影响。对此笔者认为，OPEC即便采取增产措施，但在其大规模增产之前，其对市场真正的影响依然有限，或许会提供调整的理由，但尚不足以改变油价上涨的步伐。

　　第三，美元长期贬值趋势未变。美元

汇率波动是国际市场关注的重点。由于次级债风波尚未化解，近期美国金融市场的不安情绪有所抬头，包括股市、汇市等方面均出现较大波动，尽管美元在兑欧元、日元的走势中，一度因为套利交易而出现反弹，并导致近期

国际油价调整，但就长期而言，美元贬值的趋势并未改变，且一旦次级债风波进一步扩大，是否会带来更加不可预知的后果尚不得知。而只要美元贬值趋势不变，则其对包括原油在内的商品期货市场而言，来自避险和保值的需求就会长期存在下去，这也将支撑油价持续高位运行，甚至创出新高。

　　第四，中东地区地缘政治紧张局势仍然是悬在油价头上的利剑，随时可能发挥作用。土耳其和

伊拉克北部库尔德族激进分子的紧张局势在不断升级过程中，近日，美国又一再坚持认为伊朗发展核项目是为了制造核武器，使得两国争执又陷入紧张境地。因此，只要中东地区尚不太平，油价走势就仍然存在大幅波动可能。

　　需要注意的是，近期不断有国际投行重申100美元目标的言论，这不由得让人想起过去期货市场曾经发生过的事件。当初关于铜8800美元的论断，以及高盛在两年前就提出油价将在2007年迈上100美元大关的论调，加上CFTC公布的基金持仓报告显示，投机资金仍在不断进入原油期货市场，增持净多头寸，种种迹象显示，88美元并非基金的最终目标。同样值得关注的是，在今年油价上涨过程中，尽管上了80美元之后涨速出现明显加快的迹象，但市场尚未出现过于狂热并大肆炒作的场景，显示市场仍在有序的前进步伐之中。

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