铜市因何持续外强内弱

　　□长城伟业期货 张宏明

　　一段时期来沪铜与LME3月铜之间价差越来越大，甚至在后者越过8000美元大关时，沪铜仍表现乏力，令很多投资者感到十分困惑，因为二者相关性在历史上长期保持在98％以上。那么，是什么原因导致两市形成如此明显的背离局面呢？

　　国内国际供求差异

　　按国际铜研究小组（ICSG）最新评估，今年上半年国际铜市的供应缺口达34.3万吨，属供应吃紧；反观国内，8月份精铜产量同比增长26％达到31万吨，1-8月精铜产量出人意料的同比增15％达到217万吨。在扩建产能逐步投产后，预计9-12月的精铜产量均能维持在29-30万吨左右，这将使得2007年国内精铜产量达到335万吨。此外，1-8月精铜净进口98万吨，如未来4个月按每月净进口5万吨来算，全年国内保守供应量达到453万吨。根据中国有色金属工业协会的预计，2007年我国精铜消费量将达到400万吨。由此可见，今年我国铜市供应将略有过剩。两个市场供求关系的不一致导致了两个市场相关性的下降和强弱不一。

　　货币因素促两市重新定位

　　美元因美国巨额双赤字的痼疾难以根治而正向恶性贬值发展，市场对美元贬值持相当悲观的看法。而人民币由于巨额的贸易顺差以及外资大量涌入而处于强劲升值之中。正因为市场预期美元贬值和

　　上述两大原因导致了铜市外强内弱，预计这种格局还将持续存在。