商品牛市与股指期货引资金寻宝期市

　　国内期货市场单日持仓量继本周一首次突破400万手大关后再度创出新高———412万手，场外新增资金流入期货市场的局面得以维系。与此同时，期货市场的单日成交金额已连续7个交易日保持在2000亿元上方。北京工商大学证券与期货研究所所长胡俞越在接受本报记者采访时表示，全球商品大牛市的出现是资金大举介入期货市场的主要原因；而股票市场资金为了备战股指期货，在商品期市先行“试水”也是原因之一。

　　商品大牛市是基础

　　“如果没有行情，很难想象期市的成交有这么火爆。”胡俞越认为，以农产品为首的大宗商品价格今年剧烈波动，是导致国内期货市场近期交投活跃的重要原因。在流动性过剩以及全球大宗商品牛市的背景下，国内商品期货价格今年以来的波动确实超过以往。

　　与年初相比，大连商品交易所大豆主力合约0805上涨了33%，豆油0801合约上涨了21%；郑州商品交易所小麦合约上涨了22%，白糖合约上涨了1.44%。这些品种从第三季度开始均呈现加速上涨态势，对场外资金产生了相当大的吸引力。

　　胡俞越还认为，国际原油、黄金价格屡创新高，所有商品都要重新寻求与黄金原油价格的比值，因此大多数商品都出现了上涨。

　　股市资金成期市“新手”

　　据记者统计，截至目前，国内期货市场的存量资金较年初大约增加了一倍，到底是什么资金大举进入期市呢？胡俞越认为，有相当一部分资金来自于股市。“从操作手法来看，期货市场上的新增资金极有可能是从

　　胡俞越还举了一个很有意思的例子：从大连商品交易所昨天公布的数据看，大豆0901合约的持仓量“十一”节后已经猛增一倍有余，从9月28日的4.45万手增加至昨天的10.31万手，合约价格也从3873元/吨飙升至4235元/吨，涨幅高达9.3%。买入0901合约意味着看涨国内2009年的大豆价格。对于长期在期货市场运作的资金来说，这种操作手法是很难看到的。大豆是一种可再生资源，即便今年国内大豆减产已成定局，但随着价格上涨，农户明年的种植热情必然增加，未来价格并不一定要比近月价格高，猛炒2009年的合约，显然是期货新手的表现。

　　“如果是在期货市场上摸爬滚打多年的资金，绝不可能去做那么远的合约。”胡俞越认为，这是典型的股市思路，把大豆期货当作股票来买了。

　　建议改善期市投资者结构

　　胡俞越表示，股市资金流入期市主要是因为股指期货的推出处于倒计时阶段，不少大户和机构迫不及待地在商品期货市场寻找感觉。投机力量的加强大大提高了期货市场的流动性，保障了期货市场价格发现、套期保值功能的充分发挥；期货市场多年来规模小、品种少、散户占主导的局面开始有所改观。

　　“当然，过度投机会把好事变成坏事。”胡俞越就此呼吁，国内期货市场若想快速健康发展，必须改善投资者结构，培育专门投资期货市场的公募基金、改善期货私募基金的生存环境，让机构投资者成为期货市场的重要力量。