棕榈油期货交割地设置有利市场运行和功能发挥

　　大商所研究部负责人表示——棕榈油期货交割地设置有利市场安全运行和功能发挥

　　近日大商所公布了棕榈油合约指定交割库名单，根据现有交割地点安排，天津、上海及广州周边地区成为交割地点，其中广州成为基准交割地。昨日大商所研究部负责人在接受记者采访时表示，棕榈油期货交割地点的确定适应了现货市场流通格局，利于保障市场的安全运行和市场功能发挥。

　　交割地点选择适应现货物流 三地交割包容大部现货

　　大商所研究部负责人说，期货价格反映的是现货贸易中经常采用和普遍认同的、最具代表性地点的价格，该地点应该位于发生最大贸易量的流向之中，以减少不必要的费用，尽可能地避免出现货物的逆向流动。同时，作为交割地点，还要具备可靠、有保障的交通、仓储条件，能够满足特殊情况下发生大量交割的需要。据此，大商所从我国棕榈油现货市场的供求和贸易格局出发，选定天津、上海和广州周边地区作为交割地点。

　　据介绍，我国棕榈油主要依靠进口，华北(天津周边地区及山东)、华东(张家港、泰兴、宁波等上海周边地区)、华南(黄埔、深圳及厦门等广州周边地区)是我国棕榈油的主要进口、加工、销售地区，2006年海关统计数据显示，上述地区棕榈油进口量占全国进口总量的92%，其中华北地区占24%，华东地区占34%，华南地区占34%。从进口港来看，三地的主要代表港口天津港、张家港和黄埔港进口量占全国总进口量的64%，此外，青岛、深圳、厦门的棕榈油进口量也比较大，均占全国总进口量的5%左右。三地市场价格也能够迅速、灵敏地反映供求变化，研究结果表明，黄埔港、张家港和天津港的棕榈油港口交货价格相关系数均超过0.98，这说明三地间价格联系紧密，且具有较好的代表性。

　　目前，国内有棕榈油加工(精炼、分提、调和)企业上千家和贸易企业近万家，主要的棕榈油加工企业基本分布在以上三地主要进口港的周边地区。根据海关数据，2006年开展棕榈油进口的大型油脂企业有50多家，进口量约占总进口量的60%，开展直接进口的油脂企业通常将大部分棕榈油精炼、分提后再进入贸易领域，小部分通过中间商进入流通领域。2006年，开展棕榈油进口的贸易企业有80多家，进口量约占总进口量的34%。这些贸易企业通常租用港口地区的油脂企业或仓储企业储罐。

　　这位负责人说，根据以上情况，在我国棕榈油进口、加工、销售的主要区域内选择交割地点，符合我国棕榈油现货市场的供求及贸易格局，有助于实现棕榈油期货的价格发现功能并方便企业套期保值。

　　交割区域油脂企业的相关设施能够满足棕榈油期货交割要求

　　大商所研究部负责人还介绍，天津、上海和广州周边地区油脂企业的相关设施和功能能够满足棕榈油期货交割要求。

　　天津周边地区棕榈油进口量、加工及库存能力都很充足，各主要油脂企业共有约4500吨/天的加工能力、近40万吨的罐容。该地区棕榈油的销售区域为京、津、河北大部分、河南北部、山东东部、山西大部分、内蒙、东北部分、甘肃、陕西。棕榈油加工企业为获得较低的物流成本，基本上都建在港口附近，大型船舶停靠方便，向外运输主要通过铁路和公路，条件便利，是国内棕榈油的一个重要集散地。

　　上海周边地区各主要油脂企业共有约2500吨/天的精炼能力、近60万吨的罐容，其中加工企业的罐容约20万吨，仓库的罐容约40万吨。该地区棕榈油的销售区域为上海、浙江、安徽、湖北、湖南、江西、重庆、四川及河南、陕西部分地区。该地区棕榈油加工企业都选择临港工业发展模式，主要分布在张家港、泰兴、宁波等地区，各港口大多可以停靠3至5万吨的货轮。其中向河南和陕西的销售主要通过铁路，向其他省份的销售主要依托长江水道，通过水运的方式完成，具有很好的棕榈油集散功能。

　　广州周边地区棕榈油产能和罐容也很充足，各主要油脂企业共有约3000吨/天的精炼能力、40多万吨的罐容，这些罐容基本上都分布在加工企业。该地区棕榈油的销售区域为广东、福建、江西、湖南、广西、四川、云南、贵州。棕榈油加工企业主要集中在广州-东莞-深圳沿珠江入海口一带，各港口大多可以停靠3至5万吨的货轮。其中广东、福建等省的棕榈油销售以水运为主，并对湖南南部、广西东部有一定的辐射力，向其余地区的销售以铁路和公路运输为主，棕榈油集散功能较强。

　　这位负责人表示，交割顺畅是防范市场风险、保持市场安全稳定运行的重要条件之一，上述地区充足的库容及较强的现货集散能力对于保障棕榈油期货安全稳定运行有着重要意义。

　　基准地选定广州 地区升贴水接轨现货

　　大商所研究部负责人说，在以上华北、华东和华南地区，广州作为棕榈油基准交割地有着特殊的优势。

　　第一，棕榈油低温易凝固，广州地区年平均气温比较高，24度棕榈油在一年中的大部分时间都呈液态，这使得该地区24度棕榈油作为食用油直接使用的情况较为普遍，其价格受勾兑到其他油品中销售等因素影响较少，稳定性比较好。

　　第二，广州地区距离

马来西亚和印度尼西亚距离比较近，同时棕榈油受其它影响因素少，反映的价格信息更纯粹、真实，与大马交易所棕榈油期货价格联动密切。总体来看，广州地区、上海地区、天津地区棕榈油现货价格与大马交易所棕榈油期货价格相关性差别并不明显，而广州地区、上海地区、天津地区棕榈油现货价格变化与大马交易所棕榈油期货价格变化相关性则清楚地显示出广州地区棕榈油现货价格变化与大马交易所棕榈油期货价格联动更密切。

　　第三，从广州、上海、天津地区棕榈油价格变化与豆油、菜籽油价格变化的相关性来看，三个地区主要植物油品种间价格变化相关性差别并不明显，天津地区的相关性还略低一些，这说明将棕榈油勾兑到豆油等油品中销售对棕榈油与这些油品价格变化的相关性并没有显著影响，对基准交割地的确定也不构成实质性影响。

　　这位负责人说，将三个地区间的升贴水设置为上海和天津地区分别对广州地区升水50元/吨和100元/吨也是根据现货市场情况确定的。从运费情况来看，进口棕榈油到上海和天津地区运费比广州地区高，目前进口棕榈油到上海地区运费比到广州地区约高50元/吨，到天津地区运费比到广州地区约高100元/吨，并且运费差较为稳定。从现货价格数据来看，上海、天津地区棕榈油要高于广州地区棕榈油价格，最具代表性的张家港和天津港棕榈油港口批发价格平均比黄埔港高约50元/吨和100元/吨，其中仅在2005年4月和2006年8月张家港价格略低于黄埔港价格，其余月份张家港和天津港价格均高于黄埔港。

　　市场人士对棕榈油期货交割地点的选择给予了高度评价。天津龙威粮油工业有限公司总经理冯俊平表示，目前华北、华东、华南三地区棕榈油脂进口占据了全国90%以上的份额，棕榈油期货现有交割地点设置，能够真实准确地反映棕榈油现货市场的贸易流通格局；棕榈油期货合约地区升贴水的设计也比较合理，以天津为例，从大马进口棕榈油直接到天津地区的运费比到广州地区约高10多美元，如果按照15美元计算的话，其运费的差异也就在100元/吨，从现货市场近年来的运行情况来看，这种运费差是比较稳定的。

　　市场研究人士指出，广州地区作为棕榈油期货交割基准地，在地域上具有得天独厚的优势。从运费角度来看，从大马到广州地区的运费在25-30美元左右，从运输时间来看，基本上在7-10天，运费低、运输时间短、对外发散能力强、更易快速迅捷地反应国内外市场的变化。广州作为棕榈油期货交割基准地后，广州地区的棕榈油价格将成为国内棕榈油期货市场的风向标，投资者可以更多从广州地区棕榈油供需状况出发、参照全国基本面情况进行投资交易或保值操作。

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