价差存在不合理性 天胶期价有待调整

　　随着国庆假期的结束，大量资金的回归介入使得大多商品走出一波上涨行情。对沪胶而言，目前各胶种间的价差不合理性明显，加上后市季节性压力等因素，胶市间价差后期将会进入新的平衡点。

　　近远月价差存在不合理性

　　从目前沪胶近远月价差来看，711合约与801合约价差在1200点左右，而正常范围应在500点附近，因此目前的价差存在不合理性，在10月下旬11月初必将得到修正；远期过高的升水部分透支了市场的利多题材,资金的过分看涨低估了商品期货自身的基本面属性，而过分的拉高801合约与711合约的价差，也使得泡沫现象得以显现，受市场自身追求平衡性的本能作用，也需要一次压缩远期升水的调整过程，因此目前的价差区间将引发套利盘的介入，进而抑制沪胶进一步的上涨空间。

　　胶种间价差将得到修整

　　目前TSR20与RSS3的价差维持在5左右，而沪胶与复合胶的价差则拉进到150元附近。与RSS3之间贴水也出现大幅缩减，国内标胶相对外胶的价格优势也慢慢缩减，国内胶在步入11月后受季节压力影响也会慢慢边缘化，虽然价差在逐渐拉近，但内外盘的胶价却在逐渐升高，因此可以断定价格在10月下旬开始步入回归走势，后市期价将会进入整理局面。

　　整个9月份天胶与合成胶间价差的缩小，有利于天胶的消费，但随着国内几家大型合成胶生产企业技术上的完工与调整结束后，配合着屡创新高的原油需要回调之势，合成胶的价格在11月份会趋于震荡走势，而天胶在消费的刺激下，价格的快速上扬，也势必将两者的价差恢复到正常水平，目前两者价差已经拉大到3000元以上，从而淡化了天胶,刺激了合成胶的消费，最终演化成为一种价差由大到小，继而再由小到大的一个量化回归过程。(国际期货 张兵)