六举措确保棕榈油期货平稳运行

　　□ 本报记者 申林英

　　棕榈油作为首个在国内期市推出的境外生产的商品品种，与已上市的期货品种相比具有一定的特殊性，如何确保棕榈油期货安全稳定运行备受市场关注。为此，大商所研究部负责人接受记者采访时表示，针对棕榈油品种特点，大商所在设计棕榈油期货合约时，认真分析了该品种在交易中可能产生的各类风险，并在风险控制制度上进行了特殊设计和安排，能够保证棕榈油期货未来上市后平稳安全运行。

　　据悉，由于其产地不在国内，棕榈油存在一定地缘政治和出口国出口政策变化影响因素，同时棕榈油生产受自然灾害影响较大，尽管目前来看棕榈油进口市场运行平稳，不存在垄断，市场风险较小，但大商所在期货合约设计时仍然针对极端市场情况，采取了较其他品种较为严格的风险控制制度。

　　该负责人表示，经过十余年的规范发展与经验积累，大商所已建立了有效的风险控制制度体系，这套制度在棕榈油期货当中将得以充分运用，具体包括保证金制度、涨跌停板制度、限仓制度、大户报告制度、强行平仓制度和风险警示制度等。首先，在涨跌停板方面，大商所棕榈油涨跌停板设定为 4% ，与豆油等品种保持一致，可以覆盖国内棕榈油现货价格日波动率的 99.3% 、大马交易所棕榈油期货价格日波动率的 97.8% ，这足以保证交易活跃，又能防止日内价格的过度波动。

　　其次，梯度增加保证金的持仓基数和限仓数额严于豆油期货。据介绍，由于棕榈油国内市场规模约为豆油的 1/2 ，因此其梯度增加保证金的持仓基数和限仓数额要低于豆油期货。棕榈油期货合约保证金制度分一般月份保证金标准、临近交割期梯度增加保证金、根据合约持仓量变化调整保证金等梯度设计。

　　第三，限仓制度在棕榈油风险控制中是相当重要的一个环节。该人士指出，由于棕榈油与豆油同为主要的食用油品种，关系较为密切，两者持仓限额管理制度保持一致，采用限制会员持仓和限制客户持仓相结合的办法控制市场风险，某一月份合约在其交易过程中的不同阶段，分别适用不同的限仓数额。但由于我国棕榈油主要通过国外进口，为了防范市场操纵、控制风险，保障交割顺利进行，将对棕榈油合约临近交割月份起的持仓数额按绝对量控制，根据现货企业经营情况和需求，确定其控制额为豆油期货数额的 1/2 。

　　这位负责人表示，限仓制度并不会影响企业的正常套期保值操作，企业可以申请套期保值持仓豁免。实际上即使不考虑套保持仓豁免，限仓制度也不会影响正常的企业避险需求，同时也足以满足投资者投资需求，避免其承担过度的风险。

　　第四, 当会员和客户期货合约持仓的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓的 80% 或以上时，将建立报告制度，并当交易所认为必要时，可以分别或同时采取要求报告情况、谈话提醒、发布风险提示函等措施中的一种或多种，以警示和化解风险。

　　第五，连续三个停板强减制度有特殊安排，这与保证金制度的配套使用可使认亏客户顺利平仓出场，不会导致客户亏损进一步增大。同时，还可避免会员出现大面积结算风险，有效保护广大会员的利益。

　　该负责人指出，以上风险控制制度基本上可以有效化解各类市场风险。尽管如此，为防范战争、社会动荡、自然灾害对棕榈油进口造成重大影响，大商所还在《风险管理办法》特别增加如发生上述事件，经

　　综合来看，上述风险制度设计将有效解决各种市场极端情况下产生的风险，足以保障棕榈油期货市场的正常运行。这位负责人同时提醒会员单位和投资者，在进行棕榈油期货交易时，要透彻了解风险管理制度，以相应的策略控制好交易风险。