仿真交易 基差飙升缺乏理性

　　□ 本报记者 申林英

　　本周经“十一”长假之后市场再度出现火爆行情，沪深300指数周一以5703.28点开盘，周五盘中进逼5800点未果，最高达5795.5点，报收5737.2点，周涨幅达0.59%。

　　前四个交易日在金融、地产等权重股的引领下指数继续攀升，沪深300指数较节前收盘上涨近180点；周五市场行情有较大幅度波动，盘中指数急跌近300点之后，下午又有所回升，收盘前距开盘仅跌40点。有消息称股指期货可能将于11月上市，因此市场普遍认为此番上涨主要受到这一因素的影响，各金融机构抢夺权重股资源，从而促成了这些大盘股的上涨。

　　中诚期货金融衍生品分析师陈东坡认为，对于周五的行情，调查显示60%的投资者不认为股市拐点已经到来，股市调整在所难免，个股分化日益剧烈。

　　期货市场节后表现差异较大。开盘首日仿真期指剧烈震荡，各月合约表现迥异。近月IF0710尚余两周交割，向现货指数收敛趋势将一直维持，基差在600余点；11月期指波动最为剧烈，当日高低点相差1000余点，下午盘触及下跌熔断位，收跌6.52%；远月的IF0712和IF0803两合约日内高开高走，冲高回落，上午盘升穿上涨熔断位，其中IF0803盘中突破万点大关，涨跌区间也在千点以上。

　　据陈东坡观察，当月合约IF710和最远季月合约IF803表现接近，都是在沉寂了三天之后开始大涨，而近月合约IF0711和季月合约IF0712则走出了“U”型形态。但是几只合约在基差上的表现都比较一致，都是在前两个交易日下跌之后又重新升高，预计是受到市场大涨的影响，从而继续攀升。

　　“IF0710合约已经临近到期居然都没有出现明显向现货指数点位回归的迹象”陈东坡说，“基差始终保持在500点左右的水平；而周五该合约的基差水平居然骤升到1000点以上，凸现投资者的极其不成熟”。

　　他还表示，“IF 0710合约仅剩一周的交易时间，周五收盘基差水不减反而暴涨到1000点以上，这种绝佳的套利机会对机构而言则非常有吸引力”，他还表示，“这种在距离到期日仅仅一周左右却仍然有500点基差的情况，在仿真交易的历史上只出现过一次。”数据显示，IF0701合约在仅剩5个交易日中也发生类似现象。“即便有基差大幅度上涨的可能，如果投资者将保证金水平保持在20%，基本上都能够应付需要；即使遇到极端情况，即连续五天涨停，上涨水平也只是60%，风险仍然可以通过追加保证金控制。但实际上这是绝无可能的，投资者应识别仿真交易的虚拟特点，切勿走进操作误区。”