白糖 逆势大涨高位遇阻

　　□ 成都倍特 李攀峰

　　国庆长假后，期货市场精彩纷呈，但毫无疑问，最光彩的品种非郑州白糖莫属。在节后的5个交易日内，期价呈现单边大幅上涨，成交量连续4天稳定在百万手以上。10月12日，主力合约SR805最高攻击到4155，距离我们前期分析目标4200一步之遥。在基本完成以后，糖价未来将如何运行，是值得每一个投资者思考的要点。

　　推动本次行情的主要因素为：临近06/07制糖年末，产销数据显示期末的库存压力不足，使压抑多头力量的最后因素消散，多头以此为契机发动上攻行情。

　　10月8日，主产区的9月产销数据出台。四大产区的累积工业库存为37.66万吨，基本能满足10月的全国食糖消费需要。在06/07榨季增产量高达260万吨的大背景下，期末结转库存增量微乎其微，一方面直接验证了全国食糖的消费增幅远高于市场预期，另一方面也将大幅抵消07/08榨季继续增产给市场带来的巨大压力。对近远期走势皆为利多。

　　同时在榨季末期的糖价提升，也包含产糖集团将获得一个更好的新糖报价基点，使其的利益得到合理的放大。这个因素也不能忽视。由于进口的可操作性较低，国内食糖事实上处于一个相对独立的环境中，不会过多受到国际糖价波动的牵制。本次行情也再次印证此点。后期糖价的走势，将受到新糖报价如何产生，在哪个价位产生的左右。对此，我们认为，由于国家已一再强调，针对大宗农产品的最低收购保护价将不会降低。那么甘蔗收购价也将受到这一政策承诺的呵护。

　　2006年广西、云南两省皆设定260元/吨的甘蔗收购价，对应3900元/吨的基准糖价。那么，我们认为今年甘蔗收购价将不会低于260元，对应的基准糖价也不会低于3900元、否则在通货膨胀的大背景下，蔗农的收益仍将受到损害。这不是一个简单的经济问题。

　　事实上，我们已经看到，在率先开榨的甜菜糖上，尽管仍受到糖料增产的压力，但是甜菜的收购价仍高于2006年。

　　在郑糖SR805合约基本完成上行目标后，我们认为，糖价将转为一个高位的稳定整理状态之中，波动范围极可能维持于4000~4200的区间。

　　时间延长于甘蔗收购价出台，新糖报价产生，而后进行方向选择。4200将不会是07/08榨季糖价的顶部，而底部则将上移到3800一线。

　　10月12日，多头在高位进行获利回吐，期价高位滞涨，短期内承受较大的压力，多单出清，等待再次介入的机会。目前5、10日均线的上行速率加快。投资者可耐心等待10日均线的上行，而后以此开始，逐步进行多单的回增。