黄金期货带来境内跨市避险机会

　　□本报记者 金士星 上海报道

　　上海期货交易所即将上市国内首个黄金期货，而这一品种如何与上海黄金交易所相关品种进行互动，这不但是交易所间正在积极探索的问题，也吸引了众多投资者的关注。事实上，两家交易所在交易时段和交易成本上的差异已引起了部分机构投资者的注意，以往涉及资金出入境的黄金跨市避险交易也许在不久的将来就能基于境内的这两家交易所进行。

　　跨市交易潜行

　　尽管监管机构对于国内机构和个人参与海外期货交易有严格的限制措施，但较为稳定的价差收益仍使不少人热衷于黄金的内外盘套利或者避险交易。投资者的一般操作是，在买入价格相对较低的期货合约的同时，卖出等量的价格相对较高的期货合约，等到价格差异恢复到正常水平时，再同时平仓，获利了结。如果期货市场价格继续偏离正常，则通过实物交割，将实物抛至高价市场，获得稳定的收益；或者通过在两个市场向远月合约迁仓继续持有跨市套利头寸，以一方迁仓收益弥补另一方迁仓亏损。以往，国内类似的黄金套利或避险交易主要在金交所的黄金T+D品种和外盘的伦敦现货金、COMEX期货黄金之间展开。

　　“尽管在金交所开始‘夜市’交易后，由于交易时段差异带来的内外盘差价机会有所减少，但毕竟方便了投资者进行实时的套利和避险交易”，一家知名

　　从今年3月1日起金交所延长了夜市交易时间，从21点至次日凌晨2点30分，投资者可以像在白天交易时段一样进行连续报价交易。这段时间恰好覆盖了国际黄金市场成交最为活跃的时段。因而为跨市和套利避险者带来了更多机会。

　　境内跨市避险有吸引力

　　但跨国境进行黄金跨市和套利交易的不便依然存在。首先是资金出入境问题。在我国资本项目并未完全开放的条件下，用于外盘交易的资金并不能自由出境，这对交易十分不便。

　　其次是交易费用问题。相对黄金期货而言，在金交所规定的万分之五点五的手续费基础上，部分会员甚至向投资者收取高达0.15%的手续费。而正是基于资金出入境和手续费方面的障碍，即将推出黄金期货的上期所有望为国内投资者搭建更加便利的避险交易平台。

　　“就套利而言，上期所和金交所之间的跨市交易不会提供太多的机会，因为上期所没有‘夜市’，交易时段上的差异使投资者无法进行套利”，该黄金投资公司的人士称，“但交易时段上的差异仍给投资者的避险提供了机会。”

　　他介绍说，如果投资者白天在上期所建立黄金期货头寸，为防晚间海外金价波动带来风险，可在金交所“夜市”进行“锁仓”——也就是在金交所建立和上期所黄金期货方向相反的头寸，以锁定黄金期货头寸的风险。

　　虽然这些操作可以完全在金交所平台上完成，“但是上期所仅万分之二的手续费对交易者更有吸引力，而且交易门槛更低。除此以外，在境内进行跨市场的避险交易免去了以前资金出入境的麻烦”，他说，“当然，上期所的黄金期货也为投资者提供了更加便利的内外盘套利机会。”