17年曲折前行中国期市历练中闪耀价值

　　刘文元

　　中国已经开始考虑在期货市场引入QFII和QDII制度，期货市场有望进一步对外开放。在中国期货市场的历史上，从来没有像今天这样受人关注

　　1990年10月12日中国郑州粮食批发市场在远期现货基础上引入了期货交易机制，标志着中国期货市场正式诞生。历经17年风雨历练，中国期货市场在曲折中稳步前进，取得了一系列骄人的成绩，正在成为国民经济健康发展的保驾护航利器。

　　17年来，中国期货市场虽然经历了曲折的过程，但是前行的脚步坚定而稳重。

　　根据中国期货业协会统计，1993年中国期货市场成交量为890万手，2006年成交量达44947万手，增长了49倍；1993年期货市场成交金额为5521.99亿元，2006年的成交量已达210046.32亿元，增长了37倍。

　　经千锤 历百炼

　　期货市场成立初期，由于法制不健全，对期货认识不够深刻，多头监管，盲目发展和无序发展，导致期货出场出现了混乱的局面。当时国内期货交易所多达35家，如果算上地方政府批准设立的期货交易所，多达50家，期货公司上千家，从业人员几万人。期货市场的盲目发展引发了一系列严重的后果，1993年11月4日，国务院发布了《国务院关于坚决制止期货市场盲目发展的通知(国发［1993］77号)》，决定对期货市场实施整顿，期货市场进入了治理整顿的第一阶段。

　　从1993年到1995年，期货市场确立了国务院证券委负责、中国证监会具体执行的统一监管体系，国家对期货交易所进行清理整顿，15家交易所被定为试点交易所，并对期货公司进行了重新审核。

　　为了进一步加强对期货市场的监管，规范期货交易，打击愈演愈烈的市场操纵行为，1998年8月，国务院下发了《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，确定了“继续试点，加强监管，依法规范，防范风险”的16字原则，对中国期货市场实施了第二次清理整顿。

　　在治理整顿第二阶段，期货交易所被削减为3家，即上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所，期货经纪公司保留了180多家，取消了部分市场容量小、容易被操纵的期货品种。1999年通过了《期货交易管理条例》，进一步明确了中国证监会对期货市场实行集中统一监管。

　　到2000年底，中国证监会前主席周小川在中国期货业协会成立大会上宣布，对期货市场清理整顿的任务已经基本完成，期货市场要为健全社会主义市场经济体系，要为促进国民经济稳定发展发挥其应有的作用。这标志着中国期货市场结束了长达7年的治理整顿时期，开始进入规范发展的新阶段。

　　涅槃后获新生

　　2001年3月召开的九届全国人大四次会议通过的“十五”计划纲要中明确提出：“建立和完善全国统一、公开竞争、规范有序的市场体系，积极发展大宗商品批发市场，稳步发展期货市场。”2004年国务院发布了《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，意见首次明确将期货市场正式纳入整个资本市场体系，是我国资本市场和期货市场改革开放、稳步发展的纲领性文件，对于期货市场发展具有深远意义。

　　从2001年至今，中国期货市场杜绝了市场操纵行为，市场参与者的投资行为更加成熟和理性，期货市场的功能得到了进一步增强。

　　目前中国期货价格已经对国际贸易定价产生了重要的影响，上海期货交易所已经成为仅次于伦敦金属交易所的全球第二大铜交易所，大连商品交易所成为全球第二大、亚洲最大的农产品期货交易所，郑州商品交易所的棉花期货等品种，对国际贸易定价也具有重要影响。

　　进入治理整顿第二阶段后，期货新品种创新基本处于停滞状态，随着中国期货市场的健康发展，近年期货品种创新速度明显加快。从2004年至今，中国陆续上市了棉花、燃料油、豆油、玉米、白糖、PTA、锌、菜籽油、LLDPE等期货品种，棕榈油和黄金期货等品种也有望年内挂牌交易，商品期货期权未来也有望在国内上市交易。

　　规矩渐定 前途更广    

　　2007年之前，中国期货市场的法律法规体系由一个《期货交易管理条例》、四个配套管理办法和一个最高人民法院司法解释构成。2007年，中国期货市场法制建设取得了重大进展，今年4月份国务院正式颁布实施《期货交易管理条例》，与之配套，中国证监会已经颁布或即将颁布新的相应的配套管理办法，各家期货交易所也随之修改了交易所各项管理办法和规章制度。更令人振奋的是，《第一财经日报》获悉，全国人大常委会已经组织专家就《期货法》初稿开始讨论，中国期货市场在经历17年的发展后，在不久的将来有望拥有第一部规范自己的正式法律。

　　新颁布的《期货交易管理条例》首次对金融期货交易进行了规范，为中国金融期货的发展扫除了法律障碍。2007年9月8日，中国期货市场第四家交易所——中国金融期货交易所正式成立，标志着中国期货市场即将由商品期货阶段进入崭新的金融期货时代。中国金融期货交易所将要上市的首个品种为沪深300指数期货，为了迎接沪深300指数期货的到来，中国期货市场进行一系列创新和准备。中金所在结算架构上引入分级结算体系，将会员分为交易会员、交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员四级，在交割制度上，引入了现金交割制度等。金融期货的制度设计上，

商业银行被允许作为特别结算会员参与期货市场，为期货市场提供结算服务，而券商、基金等金融机构，也将成为金融期货市场的重要参与者。期货公司已经摆脱了“经纪”二字，以金融机构的全新面貌展示在人们面前，期货公司和券商的融合进一步加速，实力得到明显增强。

　　此外，中国已经开始考虑在期货市场引入QFII和QDII制度，期货市场有望进一步对外开放。在中国期货市场的历史上，从来没有像今天这样受人关注。

　　17年来，中国期货市场的发展虽然取得了令人瞩目的成就，但是与国外相比，依然处于起步阶段，还存在着一系列问题。中国期货市场整体规模小，品种单一，结构简单，与我国庞大的实体经济总量相比非常不协调。期货市场新品种创新虽然取得了一定的进展，但是新品种推出机制极其不合理，由国务院征求相关部委意见，各部委一票否决的制度，使众多品种难以推出或延误了最佳上市时机。期货市场投资者结构还很不完善，中小投资者还是目前期货市场的主要参与力量，众多现货企业并没有学会使用期货工具来管理风险。为了进一步发挥期货市场的功能，中国期货市场还需要加深创新力度，进一步完善新品种上市机制，改善品种结构，丰富期货交易品种，积极引导期货合理入市规避风险，培育机构投资者，引导投资者理性投资。

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