世界棕榈油市场亟待中国声音

　　□东北财经大学 张洁

　　大马交易所日前透露，大马衍生品交易所以美元为报价单位的毛棕榈油期货将在今年第四季度正式推出。随后印度多种商品交易所也表示，计划晚些时候推出新的毛棕榈油期货合约。在新的市场竞争格局下，中国作为世界棕榈油第一进口大国，也应尽快推出相应的配套品种来为国内企业提供有效避险工具，应对瞬息万变的国际棕榈油市场。

　　国际棕榈油期市日新月异

　　今年以来大马交易所棕榈油期货创新步伐不断。从3月16日起，大马交易所从毛棕榈油期货的合约期限、涨跌停板及结算费用等方面进行了调整。今年下半年更是计划推出以美元为报价单位的新棕榈油合约。

　　印度多种商品交易所（MCX）在2006年推出以本国货币结算的毛棕榈油期货合约，但成交情况不甚理想。为此交易所决定推出新的毛棕榈油合约，将结算价格与大马交易所的第三个月期货价格挂钩，以大马毛棕榈油的结算价格作为基准价格，迎合了当地现货企业的贸易习惯。

　　2006年5月，芝加哥期货交易所与新加坡交易所创建了亚洲联合衍生品交易所，并酝酿上市棕榈油期货，推出以美元为报价单位的毛棕榈油合约，2007年年初，上市毛棕榈油的申请通过了新加坡金融监管当局的批准。但由于技术原因一直拖到6月初方才上市，成交表现一般。

　　大马交易所新的毛棕榈油合约以美元为报价单位，有助于迎合国际贸易商大宗交易习惯。大马交易所的本次改动已经使其从单纯区域性市场转向全球化的市场，其美元报价棕榈油合约的推出意在抵制来自亚洲联合衍生品交易所以美元定价棕榈油合约的冲击。大马交易所在向欧洲、中国和印度这些发展更快的外围市场延伸，全球棕榈油期货市场的格局将随着大马交易所新合约推出而发生重大变化。此外，随着以美元为定价单位棕榈油合约的推出，新棕榈油合约对国内植物油现货经营企业以及境内套利投资者的吸引力将大大增强，一定程度上将抢得开发国内客户资源先机，从而在一定程度上会影响后期国内企业参与国内棕榈油期货交易的热情。

　　现货市场呼唤棕榈油期货品种

　　从上个世纪七十年代起，我国就不再出产棕榈油，当前中国棕榈油进口依赖度达到100%。2006年1月1日开始，国家放开了对棕榈油的管制，取消进口关税配额管理，实行自动进口许可证管理。在此情况下，国内的棕榈油进口以及消费将继续呈现快速增长趋势，国内棕榈油的贸易活跃。目前我国是全球棕榈油消费大国，为世界第一进口大国，2005/06年度国内棕榈油消费总量达到了505万吨，预计06/07年度将达到580万吨。受我国巨大的棕榈油需求拉动，预计未来几年我国棕榈油进口数量仍将继续增长。

　　由于我国棕榈油消费完全依赖进口，国内经营企业面临的风险很大，需要相配套的市场避险工具。目前，国内现货企业一部分通过大马交易所的棕榈油期货回避现货贸易风险，但这些企业面临着外汇渠道不畅通和交割极不便利的问题。因此，国内企业希望大商所能在豆油期货运作经验基础上，在大商所推出棕榈油期货合约。而为抢夺市场先机，使未来国内棕榈油期货市场在国际市场上占有与现货市场相匹配的地位，也需要我国尽快推出棕榈油期货。

　　积极借鉴国外创新经验

　　大马交易所在交割地的设置上，大有从棕榈油产地向销地拓展的味道，在合约报价单位上，从本地货币向国际通用货币转变，这是本次变化的最大特点；而印度交易所在本次转换中，已经将自身没有市场影响力的价格向大马交易所这个具有国际影响力的交易所价格转移，而且其交割采用的实物交割和现金交割相结合的制度。将交割地点从以往单纯的某个流通环节点转为产销区和流通环节，现货交割和现金交割并行等等都给我们在棕榈油合约及规则设计上以很多启迪。

　　对于棕榈油这个国内资源匮乏、完全依赖进口的品种，交割风险控制的重要性是不言而喻的。产地交割、现金交割都有助风险的防范并提高市场效率。当然，由于资本市场开放还有一个过程，目前国内期货市场在境外设库尚不现实，现金交割实施也还有一个过程，但未来随期货市场的开放，大马和印度在棕榈油期货市场创新方向值得我们借鉴学习。

　　综合以上情况，企业的避险以及现货市场的快速发展已经提出了更高要求，推出棕榈油期货为相关企业提供有效的风险对冲工具，促进中国油脂油料行业发展，并与大马交易所棕榈油期货市场相呼应、形成世界棕榈油市场新格局已迫在眉睫。也正是在这一要求下，国务院办公厅日前发出《国务院办公厅关于促进油料生产发展的意见》，明确提出尽快推出棕榈油期货交易。这反映出政府对期货市场发展的支持，也反映出政府对发挥油脂期货市场功能作用服务市场、服务