资金关注 白糖四季度有发动大行情的动力

　　弘业期货研发部 李可

　　三季度作为国内白糖2007榨季的收尾阶段，也是市场多空因素最为交织的时期。本季度在国储收糖、消费旺季等一系列利多题材刺激下，糖价走势可以用“一波三折”来形容。而9月份以来糖价在3900元一线反复震荡之后，其未来的方向也就更加扑朔迷离。

　　对比去年四季度糖价展开的回暖行情，今年郑糖在持仓猛增后，后市分歧也逐步加大。基本面和技术面的矛盾再此显现。在大持仓的关注下，白糖四季度具备发动大行情的基础。鉴于多空对峙已经展开，笔者认为糖价究竟是突破4000元扶摇直上还是回归3600元的前期平台，关键还是看以下几个因素如何变化。

　　考虑糖价运行周期规律

　　按历年规律，8月份后本制糖期榨季结束，而新榨季开始要到10月份，因此9、10月份糖市往往面临青黄不接的局面。目前全国工业库存量在100万吨左右，算上10月份上市的20万吨新糖，9、10月份可供应量也就120万吨左右。如果以去年同期100万吨的月销量比较，今年10月底糖市极有可能出现供不应求。单从季节性规律看，糖价短期内不具备大跌的条件。至于能不能上涨，从时间周期上看，也必须等到10月中旬形势才能明朗。届时9月份的产销数据将成为引领行情的导火索。

　　关注美糖上涨的可靠性

　　美糖上涨的可靠性短期内必须得到确认。明年全球增产的大环境是压制外盘糖价的首要因素。但此消息作为长期利空，早在年初就已经确认。今年上半年NYBOT 11糖也一路下跌。而随着5月份巴西中南部开榨，增产压力显现的时候，糖价却止跌反弹，表明市场对此利空已经提前消化。经历了8月份的盘整，9月下旬11糖跳空高开重新站上10美分，单纯从技术图形上看，是一个突破行情。但由于此次美糖价上涨受到

　　关注资金面变化情况

　　郑糖作为投机盘，加上主力合约为805合约，时间跨度很大，期价更具有炒作空间。而投机资金的动向可由持仓量的变化反映。近期805合约新进资金的成交密集区位于3800元以上，因此多空双方对峙的分水岭也就在3800元一线。一旦价格跌破3800元，多头资金将处于弱势局面。而面对3950元的前期高点，价涨仓增的持仓变化规律表明上涨压力很大。因此大行情如想展开，必须有一个突破减仓的过程。无论是价格向上突破3950元或是价格下跌突破3800元，一旦出现持仓量大幅减少的局面，趋势性的行情也将展开。反之，糖价将依旧在3800-3950元的区间震荡蓄势。

　　政策动向具有指导意义

　　国内糖市的政策市特点决定了国储政策代表了未来糖价的方向。今年国储制定的糖价3500元收储30万吨的计划导致糖价暴涨，而在收储连续零成交后，国储在没收满30万吨以前收储计划仍将延续。如同去年的国储抛糖一样，今年在收储没有完成以前，有国家的托底和现货商的惜售，现货糖价都将表现易涨难跌的特点。去年国储的抛糖结果变相成为打压糖价，那么今年的收储事件会不会再次变相的抬高价格值得思考。

　　综合以上分析，糖价的季节性特点决定了短期内糖价的强势行情。至于未来糖价强势能维持多久，会不会出现翘尾行情，则需要等待10月下旬的供需情况。基本面全球增产的长期利空和短期内国内新老糖交替可能出现的青黄不接，是多空双方对峙的矛头所在。在大资金的关注下，四季度的糖市有望走出一轮趋势性的大行情。