LLDPE期货：石化避险新工具

　　从长远考虑，当我国的LLDPE期货市场成为世界性市场的时候，国内的石化生产商最终将加入到这一完全开放的市场中来，通过利用期货的各种功能来更加合理有效地安排自己的生产和销售。

　　-文/鲁 华

　　线型低密度聚乙烯(LLDPE)是我国第一个塑料期货品种，于2007年7月31日在大连商品交易所上市交易。8月26日，在“2007中国聚乙烯市场研讨会”上大连商品交易所副总经理曲立峰表示，大商所LLDPE期货上市不到一月就受到了广大企业和投资者的青睐。

　　由于LLDPE是石化合成材料中的一个重要品种，中国石油和化学工业协会副秘书长冯世良在该研讨会上呼吁现货企业相信并积极利用期货市场这一

资本市场新工具，提高管理水平，有效结合传统产业和资本市场，实现聚乙烯企业的快速健康发展。

　　供不应求

　　目前我国对LLDPE的需求十分庞大，原因在于LLDPE的应用领域已几乎渗透到所有的传统聚乙烯(PE)市场，包括薄膜、注塑产品、电线电缆等。

　　在我国，LLDPE总产量的20%用于生产农膜，而农膜生产中75%的原料是LLDPE，因此LLDPE的价格对农膜的价格起着主导作用。我国是农业生产大国，农膜是我国现代化农业发展中重要的生产资料，农膜价格的波动直接影响着我国农业的生产和农民的收入，增加农民收入是我国最重要的农业政策，因此国家对农膜生产一直保持高度的关注。

　　LLDPE期货的上市，能够为农业生产活动和农膜生产、流通企业提供有效的价格指导，相关企业可以更好地把握市场节奏、规避市场风险，稳定农业生产资料的生产与经营，降低农业生产成本，增加农民收入。

　　2002年至2006年的5年间，我国LLDPE产能年增长率高达12.3%，2006年产能增长到246.3万吨，产量年增长率高达11.8%，2006年产量达到210万吨。同时2006年进口量为154万吨，出口仅0.5万吨，进口依存度高达42%，可以说我国的LLDPE处于严重的供不足需局面。

　　我们按一吨LLDPE 原料12000元的市场价计算，2006年的LLDPE市场规模就达到了1000亿元以上(每吨货物按照2.5倍的市场流通次数计算)。同时正如前面所说，LLDPE的价格完全由市场供需决定，在1996-2007的十余年间，LLDPE最低的时候跌至5000元/吨，而高价时又突破13000元，如此大的价格波动，加上如此大的市场规模，使得LLDPE市场迫切需要期货这一工具来规避风险。

　　从进口方面来说，我国每年需要进口大量的LLDPE资源，而LLDPE近期的美金报价长期维持在1300美元以上，按照这一价格计算，预计我国2007年进口LLDPE所需要的美金将高达22亿美元。

　　但是作为世界最大的LLDPE进口国，我们在与国外的供应商谈价的时候并没有多少主动权，更多的时候我们是被动地接受国外厂商的报价，这对于我国规模如此大的LLDPE进口贸易显然是不利的。而且进口LLDPE受

原油价格波动影响较大，因此其价格的变化也往往给我国的进口商造成风险。一旦有了LLDPE期货这一工具，我国的进口商在与国外厂商谈判时不仅有更多的主动权，同时也能够在一定程度上规避未来的价格波动风险。

　　石化影响

　　目前，LLDPE现货市场没有政策管制，价格波动较大。其市场价格的形成完全由市场供需决定，且影响市场供需的因素较多，价格波动频繁。同时，LLDPE生产的市场化程度较高，现货市场发育完善。

　　截至目前，国内的LLDPE生产企业主要是中国石化和中国石油两大集团的下属石化公司，其中中国石化占据国内LLDPE产能52%的比例，中国石油占34%，合资企业占14%(中国石化实际控股50%)。

　　目前国内石化企业LLDPE的定价主要是考虑国内的市场情况，但同时也要考虑外盘的美金报价情况，因此在一定程度上国内的定价将会受到国外厂商的价格影响。而一旦国内的LLDPE期货能够取得亚洲乃至世界塑料的定价权，那么对于国内的LLDPE生产商来说，无疑是非常有利的。正如国际原油和金属的定价中心在纽约和伦敦，那么这些交易所就对上述产品的价格有了发言权，而未来大连商品交易所能够成为世界塑料定价中心的话，那么相应的我们就有了对世界塑料价格的发言权，国内生产厂商由此获得的优势地位不言而喻。

　　虽然目前国内的LLDPE生产厂家尚未真正参与到期货市场，但从长远考虑，当我国的LLDPE期货市场成为世界性市场的时候，国内的石化以及世界上其他的生产商最终也将加入到这一完全开放的市场中来，通过利用期货的各种功能来更加合理有效地安排自己的生产和销售。

　　中国石油和化学工业协会专务、原副会长杨伟才就曾表示，LLDPE期货推出对石化产业的发展将起到积极的推动作用。他称，在LLDPE的国际贸易中，中国是世界上最大的进口国，开展LLDPE期货交易后，中国企业在聚乙烯进出口贸易中将具有更大的定价权和话语权。

　　市场预期

　　可以说，LLDPE作为一个新的期货品种在其上市第一个月的表现还是非常不错的，但是目前的成交量和持仓量还不能令塑料业内的从业人士和业外的投资人士满意。2006年国内LLDPE的表观消费量达到了364万吨，而目前LLDPE的全部持仓才5000余手，即2.5～3万吨的量，还不到364万吨总消费量的1%。这么小的持仓量，显然还不足以让塑料从业人员在期货市场顺利地开展“套期保值”，也无法满足投资人士的“投机套利”需求。

　　造成LLDPE上市之初不够活跃的原因是多方面的。其中一方面是由于2007年以来LLDPE自身的供需失衡以及中石化的“统销”加强，使得LLDPE现货市场价格的波动变小，即市场没有大的行情，导致现货贸易商和下游企业的参与积极性受到打击；另一方面，现有活跃的期货品种无一例外都要经历一个培育期，市场对LLDPE的熟悉还有一个过程，其市场分析师队伍正处于培养过程，现货企业还需逐渐熟悉期货交易交割规则等等。

　　但是我们预测，未来LLDPE期货一定能很快活跃起来，起到 “发现价格”和“规避风险”的作用。原因如下：

　　第一，预计2007年国内的LLDPE表观消费量将达到400万吨以上，而且这个数字未来几年还将保持10%左右的增速。这么庞大的消费量，加上LLDPE自身万元以上的价值，将会构成一个价值千亿以上的大市场，市场参与者的数量自然同样庞大。而且未来LLDPE及其它塑料的应用范围将会越来越广泛，市场规模继续扩张，因此未来LLDPE及其它塑料期货的潜在客户众多。

　　第二，国内从2004年开始发展的仓单市场，到2007年已经得到了塑料业内的普遍认可。仓单的发展，为期货市场培养了一大批成熟的客户，同时也使得塑料行业提前对期货有了较高的认知度，这就为以后期货的活跃提供了很好的客户基础。

　　因此，我们认为未来随着LLDPE现货市场规模的不断发展壮大，其价格活跃度势必提升；鉴于塑料行业对期货广泛的认知度和认可度，未来LLDPE期货市场的活跃也将是一种必然的趋势，LLDPE期货终将绽放美丽的花朵。

　　作者单位：山东卓创资讯有限公司

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