掘金黄金期货 控制风险是关键

　　本报记者 郭雪莹 上海报道

　　近日，中国证监会批准上海期货交易所上市黄金期货。这无疑在丰富我国期货市场的同时，也为投资者提供了更有效的规避风险的渠道。因此，黄金期货自“准生”日起，便备受市场瞩目。

　　有效控制风险

　　美元贬值以及美联储的大幅降息，都让黄金价格一涨再涨。而我国作为世界上最重要的黄金生产国和消费国之一，抓住时机推出黄金期货，也可谓是众望所归。但由于我国与国际黄金市场的种种差异，同时令不少人对黄金期货的前景忧虑重重。

　　纽约是全球最大的黄金期货市场，由于时差的关系，当国际黄金行情很活跃的时候，我国的黄金期货正处于停盘。而我国即将推出的黄金期货价格，又以国际黄金市场价格为主，因此时间上的滞后无疑会对散户带来较大风险。此外，国外的交易机构是24小时不间断交易，黄金期货的品种也有很多创新，这些对于我国刚刚准备起步的黄金期货市场，都会是巨大的挑战。

　　对此，上海期货交易所相关负责人表示，上期所在合约设计和规则制定过程中始终把风险管理放在第一位，在涨跌停板制度、保证金制度、限仓制度、交割管理制度等方面，制定了严密的应对制度和措施。

　　在《上海期货交易所黄金期货标准合约》征求意见稿中，1手黄金期货为300克黄金，交割单位为每一仓单3000克，最低交易保证金比例为合约面值的7%，交易所收取的交易手续费不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)，每日价格最大波动限制是不超过上一交易日结算价的5%。

　　此外，黄金期货合约还在不同时期规定了较严格的限仓比例和持仓限额规定。在合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日，某一期货合约持仓量不得超过12万手，对投资者的限仓比例为5%，非经纪会员限仓比例为10%，经纪会员为15%。交割月份，对投资者的限仓限额设定为200手，对非经纪会员设为500手，经纪会员为2000手。

　　有分析师认为，如果按照目前黄金价格每克约170元人民币来算，做一手黄金期货的保证金仅需要5000元，门槛较低，很适合个人投资者。上期所设置5%的涨跌停板，也能在很大程度上规避风险，弥补时间滞后方面的缺陷。

　　巧用杠杆原理

　　据了解，期货开户的流程和股票开户流程非常相似，首先到期货公司办理开户手续，然后到期货公司合作的银行办理银期转账，最后将资金打入客户账户，就可以进行期货交易了。

　　低门槛，再加上方便的操作手续，黄金期货还未正式交易，就已被众多投资者看好。对此，不少专家建议，期货市场的价格风险很大，投资者更要小心行事。

　　北京中期总经理母润昌表示，投资者如果要参与这个市场，一定要对黄金这个现货有十分充分的了解，才能对期货市场有感觉。期货的最大特点是保证金交易，比如说用10%的保证金做了100%的交易，以小博大，这个杠杆作用当你做对了的时候，收益是放大的。相应的，当你做错的时候亏损也是加大的。

　　母润昌还分析说，如果要保值的话，假如有100万的投资资产，可以拿出10%到20%的资金来买期货，买期货的价值也不要超过总资产100万，同样是利用杠杆作用，用保证金对整个资产进行保值，就把资金的利润率提高了。

　　投资分析

　　套期保值、投机、套利

　　三者之间的关系

　　套期保值、投机、套利作为期货市场交易的主要形式，具有相同的特点。首先，三者都是期货市场的重要组成部分, 对期货市场的作用相辅相成；其次，都必须依据对市场走势的判断来确定交易的方向；第三，三者选择买卖时机的方法及操作手法基本相同。但三者又有一定区别：第一，交易目的不同，套期保值的目的是回避现货市场价格风险；投机目的是赚取风险利润；套利则是获取较为稳定的价差收益。第二，承担的风险不同，套期保值承担的风险最小，套利次之，投机最大。保值量超过正常的产量或消费量就是投机，跨期套利、跨市套利如果伴随着现货交易，则也可以当做保值交易。

　　根据交易者交易目的不同，将期货交易行为分为三类：套期保值、投机、套利。下面分别介绍这三种期货交易。

　　1、套期保值(hedge)：就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。

　　2、投机(speculate)：“投机”一词用于期货、

　　3、套利( spreads): 指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。交易者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。