降息成强心剂 大宗商品狂欢

　　早报记者 孙晓旭

　　面对美联储本周二做出的降息50个基点的决定，有色金属及石油等以美元计价的大宗商品期货给予了集体上涨的热情回应，此前备受美国次级债危机影响的全球股市也纷纷大幅走强。

　　不过，分析人士指出，这种现象只是降息效应给资本市场带来的短期冲击，不会改变市场自身运行趋势。同样，尽管美联储降息可能导致更多国际资本流入中国等新兴市场，但降息所反映的美国经济走软的现实也为市场埋下了隐患。

　　商品期货应声大涨

　　受美联储降息消息的影响，纽约商品交易所10月份原油合约在本周二连续第五个交易日触及历史纪录，盘中一度高见每桶82.16美元，最终收报每桶81.51美元。与此同时，伦敦金属交易所3个月期铜期货也于当天尾盘突然拉升至近6周的高点，上海期货交易所三大金属期货昨天更全线高开，沪铜0712合约收盘上涨1020元。

　　“美元与多数大宗商品价格走势历来存在‘跷跷板’关系。”对此，分析人士指出，美元疲软会导致以美元计价的商品价格上涨。对于国际资本而言，基本金属正是对抗美元资产缩水的重要避险资产。因此，如果美联储继续降息并扩大美元的贬值空间，大宗商品价格很有可能继续上涨，并利好相关股票。

　　不过，申银万国首席经济学家桂浩明对早报记者表示，目前，中国、印度等新兴国家对资源类商品的需求旺盛，全球范围内温和的通货膨胀也在继续，这是促使资源类商品未来继续上涨的基础。在此情况下，美元贬值会对此产生促进作用，但影响有限。

　　“此次降息对市场的影响只是短期冲击。”南华期货研究所所长朱斌也认为，如果美联储此次降息并非只是为了消除次级债的影响，而是着眼于美国经济可能进入衰退周期的现实，那么，从长期来看，市场的反应不会过于激烈。

　　A股市场祸福难定

　　受美联储降息影响最为直接的还包括

　　国金证券更是直接指出，由于国内CPI上涨与人民升值的压力仍在加大，不排除央行再度加息的可能，这将缩小人民币与美元的利率差距，使中国资本市场进一步成为全球资本的洼地。

　　事实上，据格林期货介绍，每当美国经济趋缓、通货膨胀减弱或者受到流动性冲击时，美国总会利用美元机器，向海外输出大量的流动性，其主要目的地就是中国。

　　不过，桂浩明指出，由于存在一定套利空间，国际资本借机流向中国是有可能的，但这只是理论层面的分析。他认为，具体到操作中，由于受到财务核算中其他因素以及中国外汇管制的影响，预计海外热钱流入中国的规模有限。

　　此外，东方证券研究所副所长邓宏光还提醒市场应该警惕美联储降息背后的深层隐患。他指出，资本市场其实更希望看到美联储加息，因为这说明经济增长保持强势。而现在，美联储自2003年6月以来再度降息，并且力度超出市场预期，显示其经济运行已出现问题。

　　他认为，股市运行的根本基础是经济形势，流动性只是一种锦上添花的作用。其实，在本轮牛市诞生的过程中，固定资产投资、内需、出口这中国经济的“三驾马车”中，只有出口发生了突飞猛进的增长，这是驱动国内投资增长以及提升上市公司业绩的重要因素。如今，一旦美国进入降息周期，以美元计价的商品价格持续上涨必然会影响到中国企业的出口增速。

　　因此，在邓宏光看来，在A股上市公司中受美联储降息影响最大的就是外贸行业及过分依赖出口的行业。

　　其实，早在几个月前，美联储主席伯南克就曾警告称，在日益融入全球经济的进程中，没有哪个国家比美国处于更有利的地位。而由于今年以来美元一路下跌，巴西