交储或为企业策略 糖价大幅波动未雨绸缪

　　□长城伟业期货 李海隽

　　9月14日，国储糖竞价收储打破前六次无人问津的局面而成交两个批次，尽管总共成交的数量不大（1200吨），成交价为3710元，但它会不会是大量交储的先兆？如大量交储又会怎样影响榨季末糖市？这既是国家宏观调控部门也是糖业界关注的焦点。

　　从成交价和交货仓库看，交货方应为云南的厂商，据昆明当地的经销商证实，从昆明通过铁路运抵德阳地区（位于成都东北面120公里位置）的铁路运费为180元/吨左右，运输过程中各项杂费需要30元，总的运杂费大概在210-220元之间。从云南甸尾运抵四川德阳的费用差不多。9月14日昆明现货价3630-3650，甸尾现货价3550-3580，以甸尾的较低现货价3550计算，加上运杂费210，以及华储市场按10元/吨收取的交易手续费，卖糖总成本达到3770元/吨。而按3710元/吨交储，实际上相当于少收入60元/吨。我们看到成都的现货价为3760-3780，昆明批发市场0709（中旬交割）价格3610，显然从交货方来看，无论是在现货市场卖糖还是在批发市场上卖糖都可比交储能获得更大的利润。这确实让人难以理解。

　　解开这个疑惑的关键在于看到问题的实质，这就是，通过交储能减少市场上的供应。近年来，糖业呈现出行业成熟的迹象，通过制糖行业的兼并整合，糖业呈现集团化发展的趋势，同时，食糖生产集团之间的合作与竞争行为更加深入，目标是追求共同左右国内食糖价格，博取最大利润。

　　从国家来说，最希望的是糖价平稳运行，而在糖业集团整合完成，对资源控制日趋成熟后，收储引起糖价大幅波动的可能性正在加大。7月中旬，在国家出台收储细则后，南宁现货价半个月内从3500一跃而上达到4050元/吨。然而，时至榨季末，在实际供应压力下，南宁糖价从4050回落至3750。前六次交储皆因现货价过高而零成交。上周五第七次交储终于成交了1200吨，但从成交价分析，收益低于在现货和批发市场卖糖。这似乎正在预示下一次大规模交储的可能，而交储的意图，有可能是糖业集团左右国内糖价的营销策略。

　　至8月末，糖协公布的数据显示，国内总库存106万吨，广西库存62万吨，云南库存24万吨。时至今日云南的库存在22万吨以内。而云南一般12月份开榨，尚有两个多月销售期，库存压力并不明显。真正库存压力大的产区是广西，实际库存要大于数据显示，也正是这种供大于求的压力下，现货市场和批发市场、期货市场近月合约价格自8月中旬以来一直萎靡不振，现货市场也维持淡销。产区的糖业集团频频开会，会后传出要持稳报价的会议主题，已经透露出糖业集团不欲糖价回落的意图。那么，这次交储以及可能的下次和更多的交储，又会怎样影响后期的糖市呢？

　　当前，国内糖市已经建立起包括现货市场、期货市场、批发市场多层次市场体系。市场间具有密切的联动关系，远近合约也具有方向一致性。前已有述，云南库存22万吨并不算太大，如果持糖厂商达成协议交出一部分糖，德阳库总收储4万吨，将会造成云南局部地区食糖短缺，昆明批发市场和现货市场的局部牛市，会带动起整个食糖市场体系的上升，而这一个上升并不是市场供求体制在发生作用，只是糖业集团借用收储工具的营销策略，收储功能就会被异化，期货市场价格发现功能会被短期扭曲。

　　从长远来看，国家实现收储30万吨，将是否定了本榨季消费超速度发展的预期，同时下一榨季因国储库容只有160万吨的限制，收储能力受到制约。对远期糖价是一个负面因素，但就短期来说，因为市场体系的同步性，糖价可能因收到储备糖而再次大起大落，这是国家