精锌产量增速放缓 期锌短期有望反弹

　　□五矿实达期货 梁智岗

　　上周是沪锌上市以来成交最激烈的一周，多空双方较量使得成交量创新高。受美国消息提振，上周末伦锌小幅回升，周中伦锌一度达到2678美元/吨的一年低位，使得沪伦比值拉大，引起两市套利盘的大量出现。但随着伦锌上升和沪锌调整，两市比值开始缩小，期锌也暂时止住近段时间的跌势，有所回稳。

　　经过最近两周的低位调整之后，加上

　　美联储减息预期止跌伦锌

　　进入7月份之后，美国次级按揭贷款危机扩散，金融市场动荡，锌价下跌速度加快。上周美国公布的房屋以及就业数据欠理想，打击基本金属，伦锌跌破3000美元/吨，9月10日最低达2678美元/吨，是近17个月以来的最低位，而在最近两个月下跌了近22％。随着经济增长放缓的迹象越来越明显，市场憧憬美联储减息的可能性也变大，投资者信心得到回复。从周线来看，继前周大幅下挫之后，上周3月期伦锌开于2800美元，收至2833美元，已露反弹之势。

　　套利活跃限制下跌空间

　　由于国内精锌基本相对良好，需求强劲，加上次债影响较少，使得沪锌抗跌性强，沪伦比值拉大。现货比值曾达9.9，11月合约也一度接近进口盈利比值9.37，出现近月进口盈利的情况，使得两市套利交易机会出现——买伦锌抛沪锌。浙江系多头与套利空头之间的角力，使得持仓不断增加，最高时达111862手，伦锌持仓也不断增加，成交量放大，成交金额直逼沪铜。沪锌合约0711周三一度跌至25200元/吨，之后低位买盘加上伦锌回稳，部分空头获利平仓，周五收盘持仓减少至107311手，主力合约0711上升395元至26050元/吨。随着11月份合约比值下降9.01左右，相信沪锌下跌空间会缩小。

　　精锌产量增速放缓

　　国家统计局数据显示，1-8月精炼锌累计产量为175.75万吨，与去年同期相比增长7%；锌精矿累计产量为159万吨，与去年同期相比增长11.8%，当期锌供给增速均有所回落。而据一些主要依靠进口精锌矿的冶炼厂反映，这段时间沪锌已快跌到25000元/吨，已经是接近他们的生产成本，使企业不得不调整生产计划。所以未来精锌供应未必如之前很多人所预期那样严重过剩，即使有所过剩，其发生时间也可能推迟。

　　上周五公布的7月份OECD领先指标显示，美国和欧洲分别为1.3和3.9，显示经济维持扩张。虽然相对6月份有所下跌，但考虑到最近信贷危机的忧虑影响，这样的数据并不太差。OECD领先指标相对理想显示基本金属前景仍然乐观。