黄金期货催熟中国金融市场

　　陈进华

　　黄金期货获批上市，速度之快令不少市场人士大为惊讶。这一新产品的降临，预示着我国金融市场的发展，将进入崭新的时代，其意义绝非简单地上市了一个黄金商品期货产品。我们预计，从此开始，无论是黄金市场、外汇市场、债券市场、商品市场，还是其他投资市场，都将发生裂变，从而衍生出一个全新的中国金融市场。

　　黄金期货的上市，对于完善价格发现、实现套期保值、提供多元投资工具具有实质性意义。由于黄金兼具商品属性和金融属性，所以黄金期货不是一般意义的商品期货，更多的是其金融期货的属性。从这个角度看，黄金期货有可能真正成为首个上市的金融期货产品。虽然中国黄金的年度供需平衡量为400吨左右，以目前上海黄金交易所最新价170元/克计算，年度产业规模为680亿元，小于铜市场(以500万吨，价格65000元/吨计算)的3250亿元的规模。但由于其更好的标准化、全球化、金融化功能，其期货的市场运作价值应该远高于铜。我们期待着一个朝气蓬勃的中国黄金期货新生儿的诞生。

　　关于黄金期货上市场所的问题，管理层在上海黄金交易所和上海期货交易所之间有过权衡，现在终于尘埃落定。应该说，快速落实上市场所对于整个黄金市场建设意义重大。两大交易所在明确自己定位的前提下，将安排更好的协同与竞争。首先，上海期货交易所在市场整体管理、交割制度与流程、金融自营会员引入、市场风险控制等方面需要获得上海黄金交易所的支持配合，而上海黄金交易所则将在现货核心市场、银行OTC市场、非标衍生市场服务创新等方面有望获得更多突破。由此，一个完整的黄金市场架构呼之欲出。其次，在黄金商品属性的基础上，黄金交易所有望深化其金融属性服务，尤其是向做市商产品、借贷产品、黄金结构产品方面延伸。而上海期货交易所将立足黄金期货投资，充分利用现有的市场架构与资源，努力增强市场的流动性，在黄金产业套期保值、中高端个人投资客户市场上获得可持续的发展空间。

　　对于期货行业而言，黄金期货获批在上海期货交易所上市，无疑是喜讯临门。在有了黄金期货这一新品种之后，期货业向金融业的真正融合获得了更好的契机。继股指期货所带来的兴奋点之后，黄金期货的“准生”再度给予了期货行业更多美好的想象空间——外汇期货、债券期货……期货人十多年的梦想可望加速朝着现实迈进。

　　黄金期货的上市，将使其成为一种媒介，通过对黄金期货内外定价、近远期定价的研究与投资组合，获得远期

　　虽然黄金衍生品市场的建设仍将有很多艰难的路要走，但黄金期货的面世在即，已让我们看到了更多光明。(作者系经易金业有限公司副总经理)