伦铜多头再度蠢蠢欲动

　　⊙特约撰稿 陆承红

　　虽然次级贷款危机已经被市场暂时消化，但其动荡的余波依然在影响全球金融市场，对未来经济的负面影响正在被各大机构广泛评估。金属市场进入了一些抛空者，伦敦市场持仓量的上升显示出抛空者的力量。

　　铝和锌的库存最近一周出现连续上升的同时，伦敦铜库存停住了上升的步伐。相比疲软的锌和铝来说，金属铜最近显示出了较强的韧性。铜库存停止上升主要是因为来自中国的转口铜开始消退。

　　在中国方面7、8两个月向伦敦仓库转售了5.5万吨仓单之后，中国的现货情况出现了好转。进口通道的关闭、国内炼厂的“减产”以及夏季消费淡季的结束，从供需两个层面上作用，使得显性的上海期货库存从近10万吨下降到6.3万吨，这导致现货价格能够保持小幅的升水，同时远近合约开始趋同。根据远期合约的价格测算，进口铜开始出现流入的空间，进口商们停止转口操作，毕竟转口就注定了亏损。

　　8月份中国铜及铜产品进口了19.1万吨，估计8月精铜进口大约有8万吨，表面看绝对数字仍大，不过扣除大约3万吨出口，净进口5万吨的数据表明进口已经趋于正常。而废铜进口数据环比大幅跳升，也说明对废铜关税的彻查已经告一段落，中国对原料的需求依然旺盛。

　　在中国方面的库存停止冲击后，伦敦市场的做市者开始重新行动起来。注销仓单从3000吨恢复到8000吨，未来两周内，伦敦库存将会形成缓慢下降的格局，这会给所有的多头们以信心并召唤离场者的重新加入。我们需要重点观察现货升水的表现，来判断市场是否将再次启动。

　　在另外一个市场，纽约铜市的持仓量已经下降到年初的低水平状态，和次级贷款相关的资金已然退出，那些5月份以来的新增多头资金也大都撤退，高位阻击的商业保值卖盘纷纷回补落袋为安，而商业买盘显然未受影响，在持仓的份额里达到67％，显得非常牢固。另外一个侧面来看，基金的多头已经缩减到1.1万手，再次增仓的潜力很大。当前美国财政年度临近尾声，新增资金于当前入市可能性不太，新季度将会迎来增仓契机。

　　从图形上看，本次伦铜低点6750美元位于年初上涨以来的50％回调位置，并在反弹到7500美元的过程中构筑了5浪结构。从技术角度来看，这暗示着即使不能再次刷新高点，上周五7100美元开始的第二轮反弹也将迎来5浪的推动结构。而如果突破7500美元位置，技术型资金将出现跟风。

　　在伦敦铜出现大阳线后，上海铜却出现了冲高回落的走势，受到8月27日高点的压制。这使得内外价差加大了倒挂程度。对于投机者来说，上海铜这一段时间保持强势，那么前段时间炼厂的“联合减产”是否能够延续就成了未知数，同时进口供应也会由于差价恢复出现增加。而中国铜需求出现跳升的可能性基本没有，所以对于上涨的节奏来说，上海绝对是一个跟随者，而不会形成强势挺进的带头者，毕竟动态的供应转换非常迅速。