国际铜价将进入高位震荡 利空因素尚存

　　□五矿实达期货 肖征

　　8月份美国次级债危机席卷了世界主要金融市场，商品市场随之大幅下挫。但随着西方国家频频出手救市，加上美国7月新屋销售出人意料地较6月回升和耐久材订单5.9％的增长，一定程度上抵消了市场对美国经济可能走下坡路的担忧，期铜在整个下半月都演绎着反弹行情。

　　2007年剩下的几个月里铜市多空交织，在各种因素的综合作用下，国际铜价大幅涨跌的可能性较小，预计将在7000-8000美元区间进行高位震荡。

　　利空因素尚存

　　首先，美国7月营建许可同比下降22.6%，新屋开工同比下降21.5%。营建许可与新屋开工数据的疲软，预示着

房地产市场的前景不容乐观。尽管7月新屋销售较前月意外增长2.8%，但相比去年同期仍下降10.22％。而且由于营建许可与新屋开工数的急剧下降，预计新屋销售在第四季度将继续下降（新屋销售状况通常能够通过新屋开工和营建许可数据体现出来，若新屋开工和营建许可活动减少，新屋销售一般都会有所回落）；

　　其次，美国供应管理协会(ISM)9月4日公布，8月制造业指数为52.9，为3个月来最低，该指标的连续下滑预示美国制造业增速将减缓；

　　再次，中国未加工的铜（精铜、铜泡及合金）和半成品进口在7月份下降至206830吨（为2007年以来最低），较6月份下降了2.6%，且由于进口仍维持在亏损状态，预计中国铜进口将继续下降；

　　最后，次级债危机的余波可能还会对金融市场带来一定影响。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新的持仓数据也显示：非商业多头和空头均已连续四周减少，7月份在铜市大肆做多的投机资金大量出逃，之后的炒作气氛将降温，铜价走势将回归基本面。

　　供求关系推动铜价向好

　　虽然面临着诸多利空，但更应该注意到的是，包括宏观经济以及供求关系变动等多方因素，也构成了铜价后市向好的有利条件。

　　近期，各国央行针对次级债危机的

宏观调控已经开始显现作用，且在8月31日的讲话上，

美联储主席伯南克表示在需要时会采取行动抑制金融市场震荡对经济的冲击，而布什政府亦有意帮助受次级房贷危机所困的消费者，这一定程度上增强了市场信心。

　　从供求关系来看，虽然伦敦金属交易所（LME）铜库存已连续增长一个多月，但总库存依然维持在历史低位，且最近LME库存的暴增是因中国转口铜的增加，随着沪伦比值的回升和进口亏损逐渐减少，中国转口铜将会减少，加上下半年需求旺季的到来，预计LME铜库存的增势将会得到控制。

　　另一方面，世界范围的铜精矿供应紧张是铜供应紧张的瓶颈，而且短期内无法改变这种状况，国际铜业研究组织（ICSG）的数据显示，未来18个月精铜供给仍将紧缺，这将在相当长时间内支撑铜价维持在高位。

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