基本面利空 消费旺季将至铜价恐难大涨

　　暑去秋来，传统消费旺季给铜价带来了强烈的上涨预期。然而，笔者分析认为，9月铜价恐难大涨。

　　一、由于2006年铜价的过度拉涨，给2007年带来了诸多负面效应，今年这些负面影响正在显现，其中最显著的是铜的过度进口。2006年的大行情使得贸易商赚得盆满钵满，受此影响，今年1至7月份精炼铜进口993,038吨，同比增长121.7%，同时，去年盈利颇丰的炼铜厂也加足马力生产，增加产量，今年上半年的产量为179万吨，比去年165.55净增加13.45万吨。同时，铜经营的丰厚利润带来了产能的扩张还在继续，与之相应的是，中国的消费增速比不上进口和生产速度的增加，造成国内铜在整个夏季持续低迷，现货持续贴水。

　　为了消化这些库存，贸易商只好将一部分转口到韩国的釜山仓库，一部分流入上交所仓库，从而引起上交所库存剧增，从2006年至今的上海库存也能看出来。

　　二、情况有变化，历史难重演。由于以上库存和产量的变化，2007年的盘面表现也远比2006年弱许多，同比8月30日至9月上旬，成交量递增，价格暴涨，而与之相反，2007年自8月10日以来，成交递减。成交少可以说明用铜企业的买入保值意愿不强。

　　三、从整个期货市场而言，今年8月底9月初，农产品(6.260,0.04,0.64%)行情如火如荼，增仓放量，天然橡胶也气势如虹。然而，铜市却门庭冷落，成交反而减少，可见投机资金并不青睐铜，他们大多对铜有深入的研究，如果铜能够大涨，他们早就应该在8月份就进场拉涨了，没有投机资金的眷顾，铜怎么可能大涨呢？

　　四、国外市场前途不明朗，次贷危机除了制造出历史最大单日跌幅以外，还制造了诸多对经济放缓的忧虑。美国公布的7月成屋待完成销售和民间部门就业人口数据，令经济成长放缓忧虑升温。近期LME铜不断回落，除了对经济数据的疲弱给予回应以外，更多的是对未来不确定性的担忧。在铜失宠的同时，农产品却在投机资金的推动下，继续高歌猛进。

　　虽然有需求支撑使得铜价具有明显抗跌特征，但要想上涨，必须经过长时间的盘整。另外，从各合约价格排列上来看，也是近高远低，表明人们对远期价格并不看好。

　　综上所述，笔者认为，在基本面比2006年更利空的情况下，整个消费旺季铜价难以大涨，更别说再创新高。建议用铜企业逢低买入，不必大量备库，同时，在操作上，近期以观望为主，甚至可以考虑在远期合约上逢高抛空。(江苏弘业研发部 张 春)