铜市初动：8300美元才到敏感部位

　　广发期货 冯宝军／文

　　随着国际市场对次按风暴恐慌情绪的消除，铜价也逐渐走稳。由于目前全球铜市场的基本面状况依然向好，随着三季度铜市场消费旺季的到来，铜价有望进一步回升。

　　资金支持铜价

　　抛开经济因素之外，我们看到全球铜市场基本面仍然十分强劲，今年全球铜市场依然维持供应紧张局面。

　　一方面，由于近两年铜精矿加工费迅速下降，今年该费用已低于冶炼企业生产成本。

　　另一方面，据英国商品研究局(CRU)预计，今年全球铜的消费增速达到4.3%，中国铜消费较去年增长15%，今年上半年全球存在20万-30万吨的供应缺口。

　　同时，三大交易所库存仅23万多吨，相当于全球不到5天消费量；再加上三季度消费淡季已临近尾声，随着消费逐渐转旺，消费买盘将进一步支撑铜价。

　　在基本面相对较好的情况下，投机资金的介入也是我们看好铜价的重要因素之一。

　　伦铜持仓量不断增加往往伴随着铜价的上涨，从伦铜自今年春节期间持仓量再次大幅增加后，伦铜价格也自5300美元一线不断上升到8000美元，而近期伦铜价格在7000-8000美元价格区间内波动时，伦铜的持仓量并未出现明显减少，仍处于24万手(每手相当于国内10手)上下，远高于春节前22万手以下的水平，表明铜价上涨后投机资金并未大举离场。

　　另一方面，伦铜空头过于集中很容易成为多方挤空的对象。我们从伦铜大户持仓结构可以看到，在伦铜近三个月的持仓中，均有较大的空头出现，而且近期合约的持仓量大幅增加，这种持仓结构在近一年来第一次出现，而此阶段正处于消费旺季中，如果伦铜现货升水仍能维持高位，那么这些为数不多的大空头很容易因为无法交割大量现货而被多头逼仓。

　　风险收益比超过1∶3

　　我们认为，后市铜价有望重回升势，而近期铜价因次级房贷而下跌正好为投资者提供了绝好的逢低买入机会。

　　技术层面，只要伦敦铜价能维持在7000美元之上，我们就维持看涨的建议，向上的中期目标位看到8000美元一线，如果各方面条件配合，不排除伦敦铜价将再次挑战前期高点8800美元，相应的国内重要支撑位在61500-62000元，而中期目标为70000元，投资者可于近期铜价进行二次探底的过程中择机逢低买入。

　　对于消费型企业，近期铜价回落也是对四季度进行买入保值的好时机，只是消费企业要根据自己月底消费量情况在不同的合约上分别买入。

　　投资者则主要选择远期的主力合约0711进行操作，具体操作建议如下：

　　假如某投资者的资金量为30万元，按如下方式操作的风险及收益情况大致如下：

　　第一步：以30%左右的资金量在主力0711合约上以63000-64000元的区间内建仓，所需保证金为63500元/吨×5吨/手×2手×10%=63500元。

　　第二步：如果国内铜价向下跌破61500元/吨，则止损出局，损失为：

　　(63500-61500)元/吨×5吨/手×2手=20000元，损失可控制在10%以内。

　　如果铜价如预期般继续上涨，并向上突破了国内铜上波段的50%位，即技术面的66000元/吨，则继续加仓30%左右，整体的持仓成本可控制在65000元/吨的价位，如果铜价达到预期的70000元/吨，则选择获利离场，整体收益为：

　　(70000-65000元/吨×5吨/手×4手=100000元，整体收益将过30%。

　　我们认为，伦敦铜仍存在继续向上突破8300美元的重要阻力位后仍有继续向上冲击8800美元的可能，当然这要根据当时市场状况、时间因素、技术因素综合来判断。

　　如果市场状况依然向好，我们还可以选择在70000一线时先获利了结一半，持有余下的仓位等待市场的方向，如果铜价再次突破8300美元一线，我们可以再次加仓博取更大利润，如果不能持续上升，则将剩余头寸平仓出局。

　　目前国内期铜市场是存在着风险与收益比超过1：3的投资机会。