大公司缘何卡壳金融期货牌照

　　□本报记者 李中秋

　　截至上周，已经有12家期货公司分别获得13张金融期货牌照，其中新世纪期货同时获得了结算和经纪两张牌照。细心的投资者不难发现，在已经获得金融期货资格的期货公司中，除了首创期货和新世纪期货分别排名2006年交易量第十和十六位，其余公司规模相对较小。而排名靠前的国际期货、永安期货等大型公司纷纷在金融期货牌照上“受阻”。

　　分析其中的原因，无外乎三点。其一，在申请金融期货牌照的过程中，大型期货公司几乎都会进行增资扩股或者股权转让；其二，不少公司涉及到了股东结构的变化，如永安期货、上海中期、金瑞期货等等；而最为重要的是，相对于庞大的保证金存量，不少大型期货公司的净资本往往偏低，甚至不能达到监管部门要求，即不低于保证金存量的6％。

　　众所周知，以净资本为核心的期货公司风险监管指标体系，是以加强客户合法权益保护、强化期货公司风险控制的具体落实，也是国际金融市场“巴塞尔协议”的具体要求。根据期货公司净资本管理要求，期货公司的净资本不得低于公司客户权益总额，即保证金存量的6％。根据有关规定，期货公司需要满足最低3000万注册资本，1500万净资本的要求。也就是说，在净资本考核方面，小型期货公司的保证金一般不超过2.5亿元人民币，能够满足1500万元最低净资本指标。因此，这些公司在净资本风险监管指标考核就很容易通过，从而获得金融期货经纪牌照。

　　需要指出的是，由于今年以来商品期货新品种不断推出，同时，游资有借商品期货练兵股指期货倾向，不少大型公司无论是客户数量，尤其是保证金存量大幅增加。一家大型期货公司负责人透露，截至上周，该公司的保证金存量已经高达15亿元人民币，按照6％的最低要求，这家公司的注册资本至少要达到9000万元的要求。

　　事实上，为了更好控制风险，大多数期货公司在考核时通常以1：1.2的比例控制风险，如上述公司的资本金需要达到1.08亿元的标准，而非9000万元。值得注意的是，这类公司的注册资本金一般在5000-8000万元之前。仅仅从净资本一项指标来看，就较难符合净资本要求。为此，这些大型公司往往需要通过增资来完成。业内人士介绍，这一增资过程通常需要两个月左右的时间才能完成，随后可以申请金融期货业务资格。

　　由于上述一些原因的存在，大型期货公司在申请金融期货牌照时，往往“落后于”小型公司。此外，一些券商类期货公司的牌照审批过程中，同时会涉及到