支撑力量仍强大 锌价九月可能重启升势

　　20071月2月3月1-5月

　　欧洲－16－24－35－175

　　非洲85731

　　美洲－12－13－4－20

　　亚洲28115560

　　大洋洲21171786

　　全球合计29－44018

　　2007年全球锌消费平衡（千吨）

　　□五矿实达期货 梁智岗

　　虽然进入7、8月份伦敦金属交易所（LME）锌库存屡创新低，但期锌价格却未能显示相应的强势，特别在次级信贷危机影响下市场整体气氛凝重，锌价更多的是受铜价或者是中国经济数据等因素影响而“随波逐流”。不过，由于国际铅锌研究组织（ILZSG）数据显示过剩量减少，加上消费转向旺季，锌价有望在9月份迎来一轮反弹。

　　欧洲需求缺口扩大

　　ILZSG最新公布了一份截至2007年5月份的全球和各地区锌供求平衡数据（见附表），从中可以看到，上一次国际铅锌研究组织公布的直到3月份为止的全球锌消费过剩4万吨，而最近公布的数据显示，今年头5个月的过剩为1.8万吨，也就是说过剩在逐步减缩。另一方面，欧洲的需求缺口却在不断扩大，今年头3个月的消费缺口为3.5万吨，到了5月份缺口进一步扩大为17.5万吨，这几乎等于亚洲、非洲和大洋洲过剩量的总和，而美洲也在消耗年初累计的过剩，这样看来，实际上锌市场是处于一个相对平衡的状态。所以这段时间的低库存并没有推高价格也就可以理解为，欧洲正在不断消化过剩地区的现货。

　　8月份中国出口将缓和

　　中国海关最新公布的7月份中国精锌出口24198吨，环比增长83.7％，同比增加72.4％。7月份精锌出口大幅增长，一方面是由于国内产量不断提高（同比年增长达21.9％），另一方面是由于7月份LME锌价升高（最高达3700美元/吨），使得沪伦比值不断缩小，最低达7.5，出口盈利扩大，刺激国内精锌出口。但在8月份随着美国次级信贷危机向全球扩散，尽管LME库存屡创新低，但锌价还是持续走低，最低曾一度跌破3000美元/吨。沪伦比值升高，出口亏损，再加上7、8月份国内不少冶炼厂停机检修，8月份中国精锌出口将有所缓和。

　　支撑力量仍强大

　　6月份OECD地区领先指标为110.5，5月份是110，连续5个月增加，OECD地区领先指标出乎意料的连续增长，使得之前估计的精锌过剩量大幅减小。7、8月份的暑期为欧洲消费淡季，这也是中国冶炼厂的停机检修的时间，产量相应有所减少。随着9月份到来，精锌的需求和消费将会重新启动，特别是现在LME的低库存（大约全球两天的消费量）将会成为制约欧洲锌相关行业生产的一个瓶颈。

　　一般来说，中国锌产量的高峰会在11、12月份出现，9月份只是产能的起步阶段，再联系到8月份的期锌沪伦比值不断升高，甚至到9.0以上，面对出口亏损将可能会促使出口变少。欧洲从消费淡季向旺季转变，而精锌生产地区产量和出口的滞后性，将很可能推高锌价。从最近锌价跌破3000美元/吨以后的反弹可以看到，期锌支撑力量仍强大，9月份锌价将有机会回复到3500美元/吨。