现货支撑作用明显 沪铜市场惊现BACK行情

　　卢进

　　近期，受美国次贷风暴影响，伦敦金属交易所（LME）期铜价格出现了大幅下跌的行情。从8月8日至昨日，LME期铜价格从7580美元/吨跌至7090美元/吨，下跌了490美元/吨，仅上周四就下跌了550美元/吨。在外盘铜价大跌的情况下，上海期货交易所期铜（下称“沪铜”）却表现出了极强的抗跌性，在同样的时间内铜价从66000元/吨跌至63000元/吨左右，仅下跌了3000多元/吨。

　　“近期，沪铜表现出现了抗跌性，除了因为中国受次贷风暴影响小外，还有一个重要的因素就是国内铜现货市场对期铜价格形成了较强的支撑。”中铝洛阳铜业期货部张雪峰对《第一财经日报》指出，“铜消费企业的备货以及连续几个月进口量的减少，使得国内铜现货市场供求状况趋紧，从而导致现货铜价的相对坚挺。”

　　国内铜现货市场供求关系的转变体现在现货升水（现货价格与当月期铜价格的价差，现货价格高为升水，反之为贴水）当中。进入8月中旬后，维持了近3个月的现货贴水状况出现改变。昨日，上海物贸有色市场报价显示，进口铜现货价格升水达到200元/吨左右。而现货价格的支撑在沪铜不同合约的价差关系中也得到了体现，沪铜市场近5个月来首次出现BACK行情，即近月合约价格高于远月合约价格。

　　昨日收盘，沪铜0709合约结算价为63050元/吨，0710合约结算价62860元/吨，0711合约结算价62700元/吨，0712合约结算价62620元/吨。

　　上海东亚期货信息部经理陆祯铭对《第一财经日报》指出：“期货品种价格呈现BACK状态，表明该品种有较强的现货支撑，投资者更倾向于做多，因为这样不仅可以得到商品价格上涨的收益，还可以通过向远月移仓获取‘展期收益’。”

　　他认为，虽然国内期铜市场出现BACK行情，但目前单边做多铜风险还是比较大，毕竟国际期铜市场仍处于动荡之中。“不过在沪铜各合约价差处于BACK状况下，进行套利交易风险相对较小，而且收益比较稳定。”陆祯铭指出，“现在比较好的套利交易就是买入近月合约，卖出远月合约。由于目前中国进口铜仍处于亏损的情况下，因此短期内铜进口数量不会大幅度提高，这样沪铜近远月合约之间的价差有望进一步拉大，不管铜价是涨是跌，套利交易都有利可图。”