中天期货 曹斌/文

　　近期，美小麦持续上涨，并一举突破了将近35年来的新高，突破了700美分/磅一线。造成美麦期货大幅上涨的主要原因是对全球小麦供应的担忧，气候异常以及病虫害等各种因素导致全球大部分地区小麦减产，从而使全球小麦的供应趋于紧张。

　　基金在美麦上的期货和期权上的持仓也是推动本轮上涨的主要动力。截至7月31日，基金在期货上的净多单为22939手，指数基金在小麦期货和期权上的净多单为180667手。

　　随着美麦的不断上涨，国内供应面的改善，郑州强麦面临着强烈的补涨需求。

　　目前正值全国新麦国家收购中后期，影响小麦价格的因素是主要国有粮食企业轮换补库相对比较集中，为及时抓紧时间补库，各收购主体竞相抢购。制粉企业对优质小麦的需求稳定增长是小麦需求的主要动力。据了解，我国每年小麦产量中的70%用于制造面粉。

　　我国上半年出口大增则是缓解国内小麦库存压力的重要环节。

　　从仓单数量上来看，截至8月10日，郑州强麦注册仓单仅为1604张，有效预报有10259张。注册仓单数量的过少，对于即将进入交割月份的9月份合约来说，存在着逼仓行情。

　　从技术上来看，从2004年3月份的高点2200元/吨到2006年7月份的低点1470元/吨，支撑在1830元/吨位置一线，压力在1920元/吨位置一线，若能突破1920元/吨一线，则将继续向2200元/吨上涨。

　　同时，值得我们注意的是美次级债危机。美次级债危机对全球金融市场的影响愈演愈烈，这种影响正通过各地基金清算传导至商品市场。期货市场持仓量下降的情况，证明市场资金正不断流出。若美次级债危机波及到农产品上，则对小麦的涨势有较大的影响。

　　对于本轮行情，作为个人投资者应该如何操作呢？

　　我们假设目前可投资资金为30万元，来做本轮郑州强麦补涨行情。

　　首先，确立进场价格、止损价格、目标价格、加码价格，然后来合理安排资金，确定进场数量、加码数量。

　　我们以郑州801合约为对象，操作策略于1870元/吨一线动用30%的资金买进做多，止损为0.5的位置1830元/吨；如期价上破0.382的位置1920元/吨加码买进30%，移动止损为整数关口1900元/吨，此时极限止损为1870元/吨；目标价位以2004年3月的高点2200元/吨一线平仓离场。郑麦的保证金为8%，每手10吨，则每手保证金为：1870元/吨×10吨×8%=1496元。

　　此次行情操作关键几点：建仓方式：首次建仓动用30%资金，若期价上破0.382的位置1920元/吨加码买进30%。交易性质：中线波段。

　　具体操作方案如下：1870一线动用30%资金买进做多70手，动用资金10.5万元；风险控制以价格向下突破0.5的位置1830坚决止损；此时最大风险为2.8万元；若期价上破0.382的位置1920元/吨继续动用30%资金加码买进70手，此时浮动盈利为3.5万元，累计动用资金21万元，移动止损为整数关口位置1900元/吨，极限止损为1870元/吨；如目标价位达到2004年3月份的高点2200元/吨一线则全线平仓离场。

　　那么，我们通过以上的操作，得到如下的利润和风险情况：最小利润为：(2200元/吨-1870元/吨)×70手×10吨 =23.1万元(不考虑任何加仓)，最小利润率为:23.1万/30万×100%=77%，最大利润为：(2200元/吨-1870元/吨)×70手×10吨＋(2200元/吨-1920元/吨)×70手×10吨=42.7万元，最大利润率为:42.7万元/30万元×100%=142.33%。

　　最大风险为加码时出现的风险：【(1900元/吨-1920元/吨)+(1870元/吨-1830元/吨)】×70手×10吨＝4.2万元，最大风险率为:4.2万元/30万元=14%，风险与利润最小比率为:14%：77%＝1：5.5，风险与利润最大比率为:14%：124.33%＝1：8.88。

　　

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