央行报告建议研究推出股指权证国债及利率期货

　　□本报记者 张泰欣 郭凤琳

　　为积极推动衍生品创新，中国人民银行在最新出版的《2006中国金融市场发展报告》中建议，在合适时机推出股指期货，在已发行的个股认股权证的基础上，研究推出股指权证；在加强研究汇率衍生品和利率衍生品的基础上，积极发展国债和利率期货，并在条件成熟时，推出外汇期货和外汇期权产品。

　　报告称，应在巩固现有衍生品交易的基础上，加大产品创新力度。加强产品创新的前提是要推广好当前已有的衍生品交易，逐步推进银行间外汇远期和货币互换等衍生品业务。要发展金融衍生品市场，相关的法制建设成为重中之重。

　　报告指出，当前的首要任务就是要统一规则，加强信息披露，提高交易的透明度。为此，首先要研究制定统一的“金融衍生品主协议”，其次要借鉴新兴国家地区金融衍生工具的法规，制定国内相关的法律条例。

　　报告还指出，处理好政府主导与市场主导的关系对金融衍生品的创新有积极的作用。应把具体产品的创新交由市场推动，政府从大的框架对产品进行规范，并提供良好的基础设施，如政府可以提高投资者对金融衍生品的利用和风险防范的意识，制定促进金融衍生品市场发展的税收优惠措施，鼓励外国资本参与人民币衍生品交易等。

　　报告认为，目前我国金融衍生品还存在着品种较为单一、市场规模小，缺乏利率期货、期权和外汇期货、期权等基本的衍生品品种及快速发展的信用衍生品。而且金融衍生品交易主体结构不平衡，主要是银行类金融机构，其中国有

商业银行在衍生品交易中所占份额最高为90%以上。这种过于集中的市场主体结构不利于市场流动性的提高，也不利于市场均衡发展。此外，基础金融产品发展滞后，非政府债券规模偏小、公司债券发展明显滞后、信用衍生品缺乏相应的标的资产；债券收益率曲线尚不完善等问题也是困扰我国金融衍生品市场的问题。

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