重视和利用商品期货的金融属性

　　作者：记者 高国华

　　5月28日，由上海期货交易所主办的“第四届上海衍生品市场论坛”在上海举办。本届论坛的主题是“经济全球化与蓬勃发展的中国期货市场”。与会政府官员、专家、学者以及衍生品领域的知名专家就全球经济和衍生品市场的发展现状、未来趋势、面临的机遇和挑战、应对的思路和方略，经济全球化与中国期货市场的发展，中国期货市场的建设与创新，金属、能源和橡胶期货有关问题进行了深入的探讨和交流。

　　据介绍，伴随我国经济的持续健康发展，经济全球化的不断深入，衍生品市场交易活跃，功能进一步增强，并得到了快速发展。近年来，我国期货市场发展取得了显著成效，并形成良好势头，但还不充分，更未强盛。就商品期货而言，现有交易品种、交易规模相对有限。随着对避险工具多样化、投资方式多元化需求的不断增长，我国衍生品市场面临着新的机遇和挑战。

　　商品期货市场发展潜力巨大

　　期货市场的发展格局自上世纪70年代金融期货问世以来发生了重大转变，无论发展速度还是市场规模，金融期货都大大超越了商品期货。在这样的背景下，商品期货是否已经丧失或正在丧失生存、发展空间了呢？对此，上期所理事长王立华仍然对商品期货的发展持乐观态度。

　　王立华表示，首先，商品期货交易依然保有相当规模，并保持增长态势。据不完全统计，2006年全球农产品、能源、金属等商品期货及期权的成交量为11亿张，比上年增长31%；而金融类衍生品增幅为18%。这表明商品期货特别是基础性物资类商品期货还是具有相当的市场需求。而我国期货市场，去年以来，在成立金融期货交易所的同时又相继推出白砂糖、豆油、PTA、锌等四个商品期货新品种；市场交易总体趋向活跃，2006年成交合约44951万手，成交金额21万亿元(人民币)，分别比上年增长39%、56%。商品期货市场呈现出旺盛的活力。

　　其次，商品期货与金融期货各有所长，相得益彰。两者同为衍生产品，除交易对象所涉及现货市场领域有所差别外，本质属性、功能机制同一，因此能够共存，并进一步衍生出各自的期权产品，共同为丰富期货市场交易品种作出贡献。就市场的直接服务对象而言，两者各有侧重。也正是因为两者分别对应连接不同范畴的现货市场，所以可以互补，从而使期货市场具有更大的包容性和更加广阔的市场基础。

　　再次，商品期货的金融特性日益凸显。商品期货作为现货交易的一种替代性工具，其不仅具有某种商品属性，而且更具金融属性。随着市场经济的发展和投资理念、方式的更新，各类市场之间的相互影响、渗透不断增强，多种交易工具组合运用的做法越加普遍。这种态势表明，商品期货的特质已经发生重大变化。可以预见，在新经济不断发展的推动下，商品期货的功用价值和适用范围将会进一步拓展。

　　以创新推动商品期货市场

　　当前和今后一个时期，我国期货市场的发展总体处于“新兴加转轨”的历史阶段，而国民经济的长期向好、改革开放的不断深化、《期货交易管理条例》的实施等则为商品期货的持续发展提供了极为有利的条件。市场的持续发展有赖于不断的创新，商品期货市场发展的动力、活力也在于创新。当前，我国期货市场发展正处于转折性变化的关键时期，因此，要以国际化的视野和前瞻性的目光，加快发展期货市场。

　　中国证监会首任主席刘鸿儒表示，在世界经济一体化的条件下，一旦国际商品或者价格发生激烈的变化，就有可能把风险传递到国内，对国内经济造成负面的影响。因此通过发展期货市场，推出更多的衍生产品，逐步增强我国经济体系的弹性，给国内企业提供完整的规避风险的工具。

　　刘鸿儒表示，积极稳妥发展期货市场，需要进一步完善现有的期货市场的法律法规，大力发展期货品种，加强风险控制，提高期货市场的服务。目前，我国推出线材和螺纹钢、石油期货交易的条件已经基本成熟，应尽快推出。数据显示，2006年我国生产的螺纹钢和线材达到1.54亿吨，占整个世界线材和螺纹钢的50%以上，中国在推出线材和螺纹钢上有自己独特的优势，非常有利于形成价格影响力，掌握定价权。与此同时，我国期货经过十几年的发展，投资者理性认识的意识不断加强，监管体系日益成熟，已经形成了多方协作，基本统一的模式，可以充分保证钢材期货推出以后市场功能的发挥。

　　全国政协经济委员会副主任、中国证券登记结算公司董事长陈耀先指出，我国国民经济持续快速发展对商品期货有巨大的现实需求。发展商品期货有助于增强我国在大宗商品国际定价中的影响力和话语权，维护国家经济安全。他认为，金融期货短期内可能会对商品期货产生一定影响，但从长远看，金融期货也终将与商品期货共同协调发展。

　　重视和利用商品期货的金融属性

　　近年来，以有色金属能源为代表的大宗商品期货与宏观经济、金融的关系日益密切，其金融属性不断凸显，在国外甚至被作为准金融期货。中国金融市场委员会主席、中国证监会前主席周道炯表示，以往人们只注意到期货传统的发现价格、套期保值等基础性功能，而对商品期货所具有的金属属性重视不够。按照现代金融学的观点，金融的功能包括：清算和支付结算，汇集和分配资源，在不同时间和空间转移资源、管理风险、提供信息以及解决激励问题等，而商品期货市场实际上已经发挥了以上全部功能。

　　大宗商品的价格已不完全受制于品种自身基本供求关系的影响，而是体现出一些新的特点：大宗商品价格与