国际清算银行：全球场外衍生品市场增速放缓

　　□本报记者 金士星

　　5月21日，国际清算银行（BIS）发布报告显示，2006年下半年全球场外（OTC）衍生品市场成交增速较上半年显著放缓。

　　报告显示，去年下半年全球交易的各品种OTC衍生品合约的名义价值为415万亿美元，同比增加12%，而上半年的增幅高达24%。各种产品中，利率衍生品市场的成长率从去年上半年的24%下降到下半年的11%；外汇衍生品市场增速从上半年的21%减速至下半年的5%；权益类衍生品增速由17%降低为10%；大宗商品类从18%减速为9%。

　　但是，信用衍生品领域的增长依然强劲。其中信用违约掉期（Credit Default Swaps， CDSs）在去年下半年所有未清偿合约的名义价值同比上升了42%，相对于上半年的46%。截至2006年12月，OTC市场的衍生品市值保持在10万亿美元的水平，信用敞口为2万亿美元。

　　报告认为，信贷资产

证券化产品和利用CDS获得信用敞口的结构性产品广泛发售，成为了CDS市场活跃的主要驱动因素。因为CDS可以对这些结构性产品的风险进行对冲。在一些更为复杂的结构性产品策略中，例如CPPI(constant proportation portfolio insurance)即固定比例投资组合保险策略（保本基金常用的策略）以及固定比例债务保险策略（constant proportion debt obligations， CPDOs），用于对冲的CDS比例就会更高。因此，结构性产品的发售和CDS成交量的上升有密切的关系。

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