郑商所修订风险控制管理办法 降低持仓成本

　　刘文元

　　郑州商品交易所(下称“郑商所”)昨日发布通知正式公布了《郑州商品交易所风险控制管理办法》(修正案)(下称“修正案”)，自昨日结算时起取消有关会员和投资者交割月前一个月持仓达到一定比例将提高保证金5%的规定，降低了持仓成本。

　　修正案取消郑商所各上市品种风险控制管理办法第七条中“如果交割月前一个月经纪会员、非经纪会员、投资者的持仓(包括套期保值和套利持仓)分别达到最近交割月市场单边持仓的15%、10%、5%，则在正常保证金比例基础上提高5个百分点”的规定。

　　郑商所人士表示，上述修订主要是为了降低交易者和会员临近交割月的持仓成本，根据原风险管理办法，进入交割月前一个月之后，交易保证金会相应提高，投资者的持仓成本会迅速增长，临近交割月提高保证金的目的主要是从控制风险和保证履约的角度出发，不过从实践上看，临近交割月的风险其实并不大，因为大量的交易者改交易远期合约。如果再根据投资者和会员的持仓规模增加保证金比例5%，持仓成本过高。

　　根据郑商所各品种风险管理办法，交割月前一个月份的上旬交易保证金比例为8%、中旬为15%、下旬为20%。

　　郑商所人士同时表示，进入交割月前一个月之后，合约的持仓规模会非常小，但是相对而言，经纪会员、非经纪会员、投资者的持仓量就会很容易达到交割月市场单边持仓15%、10%、5%的比例，如果再加5%的保证金，投资者的持仓成本更高了。

　　修正案同时将原《郑州商品交易所棉花风险控制管理办法》与强制减仓相关的内容做了修改，由原来“单位持仓亏损大于或等于交易日结算价的7%”修改为“单位持仓亏损大于或等于交易日结算价的5%”。

　　郑商所人士表示，这主要是因为郑商所此前曾于2006年6月1日修订了棉花合约，将棉花的最低保证金要求从7%降低到5%，修正案的上述修订主要是为了与修订后的合约相对应。