全球衍生市场走强

　　记者 莫莉

　　美联储前任主席格林斯潘曾经表示，当美国股票市场的财富缩水8万亿美元，资本投资也出现了严重紧缩，还有在“9·11”事件等众多打击之下，美国的经济能够挺过来，主要金融机构都没有被迫拖欠债务，这其中，“金融衍生品市场的风险对冲功不可没。”

　　国际清算银行5月21日在其网站公布的报告显示，2006年全球衍生市场出现至少9年来的最快增速。2006年全球债券期货合约数额翻倍至29万亿美元，其中，涵盖债券和贷款的衍生产品数额仅在去年一年内就上升了15万亿美元。如果将从债券、货币、商品、股票或者诸如利率变化中获利的场外交易涵盖在内，2006年的衍生产品合约数额上升39.5%至415万亿美元，这是自从国际清算银行跟踪国际衍生市场以来的最大涨幅。

　　国际衍生市场出现较晚，其首发之举为所罗门兄弟公司在1981年进行的货币掉期交易。当时，在所罗门兄弟公司的中介下，世界银行将以低息筹集到的美元资金提供给IBM公司，IBM公司将自己持有的瑞上法郎和德国马克资金提供给世界银行。通过这种掉期交易，世界银行以比自己筹集资金更为有利的条件筹集到了所需的瑞士法郎和德国马克资金，IBM公司则回避了

汇率风险，低成本筹集到美元资金。所罗门兄弟公司此举让华尔街投资商们感到了信用衍生产品的有利可图。20世纪90年代，当时坐落在纽约的摩根大通开创信贷违约掉期业务，即信用风险的承担者通过定期支付一定费用而获得信用事件发生时的信用保护。至此，全球衍生市场开始“渐入佳境”。

　　金融衍生产品有助于投资者对冲风险，交易双方通过签署有法律约束力的金融契约，使得信用风险从依附于贷款、债券上的众多风险中独立出来，并从一方转移到另一方。其最大的特点就是将信用风险从其他风险中分离出来并提供转移的机制。美联储前任主席格林斯潘曾经表示，当美国

股票市场的财富缩水8万亿美元，资本投资也出现了严重紧缩，还有在“9·11”事件等众多打击之下，美国的经济能够挺过来，主要金融机构都没有被迫拖欠债务，这其中，“金融衍生品市场的风险对冲功不可没。”

　　坐落在美国康涅狄格州的美国对冲基金“不谢之花”曾在2006年创下破记录的66亿美元亏损，再加上2007年出现的美国次优抵押贷款市场的下滑，这些都对全球金融市场带来忧虑的疑云。“目前，市场已经通过自我修复，表现出平静、持续走好的状态，”德意志银行销售交易部主管安舒·择恩表示，“这其中，衍生市场的良好发展起到了很大的作用。”

　　国际清算银行21日的报告显示，利率互换定价仍然在衍生市场中占有最大比例，在2005年增长38%的基础上，2006年增长了15%至292万亿美元。2006年金融衍生市场总增长超过了2003年创下的39.2%的历史最高增长记录。在2006年，外汇衍生产品上升28%至402亿美元；包括黄金和原油等商品期货合约上升27.7%至69亿美元。

　　专家预测，全球衍生市场的走强将为各大金融公司带来可观利润。目前，包括摩根士丹利、贝尔斯登、德意志银行在内的金融公司依据信用衍生产品的走强，对其第一季度的利润作出乐观的分析预测。摩根士丹利表示，信用衍生产品收入的增多将导致其在今年第一季度利润实现70%的增长，这将成为其利润最快增速。美国第五大

证券公司贝尔斯登也表示，信用衍生交易有助于为其第一季度利润增高8%。德意志银行报告显示，信用衍生交易将使其第一季度的利润提高30%。

　　国际清算银行在21日的报告中还显示，2006年通过信用衍生产品而处在风险之下的实际货币上升93%至4700亿美元，而从整个金融衍生市场来看，风险资金总额是9.7万亿美元。巴莱克资本联席总裁杰尔·米塞尔表示，“长期来看，信用衍生产品将继续保持高速增长，并且这种增速将快于其他任何市场的增长。”

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