全球集体开割 橡胶价格季节性颓势积重难返

　　

沪胶主力合约走势图□特约撰稿 王伟波

　　今年5月份，天胶期货市场未能重演去年开割初期由于资源供应不足导致胶价暴涨的一幕。季节相同、时间相同、行情不同，天胶走势正以震荡下行的方式演绎季节性颓势。

　　5月份，全球天胶主产区泰国出现持续的降雨，使得5月份的开割对于天气干旱的担忧得到化解，长假期间日胶跟随日元

汇率贬值出现的反弹行情，在长假之后未能影响沪胶的疲软走势。“五一”节后第一天沪胶各合约出现500至700点的反弹，但随后便开始大幅度回落，截至周四各合约纷纷跌破节前低点，走出了明显弱于国际市场行情的走势。分析内弱外强的根本原因，主要还是在于汇率的不同走势以及基本面库存数量的大小而导致，同时国内市场由于缺乏实质性的利多题材支撑，胶价形成一种下跌的趋势已经比较明朗。而从盘中观察，4月下旬凌厉的单边下跌将逐渐调整成温和回落。

　　今年市场走势是建立在多空巨大分歧上的，胶市的多头认为全球天然橡胶未来依然处于一个供应偏紧的格局，但是其似乎忽略了天胶的季节性，也就是局部供需形势的演变与转化对胶价走势的深刻影响。5至10月份是每年供应最为集中的时间段，在这个时间段全球的整体供应形势是供应可以满足需求的一种状态，而进入11月份以后市场将逐渐进入一个供应相对减少的状态中，从去年11月份下旬展开的回升行情，很明显就是在这个局部供需背景下走出的一轮行情，用了4个月的时间沪胶期货价格震荡回升了7000点，随着时间推移，仅仅用了半个月时间胶价却非常无情地跌去了其中的4000点，说明天胶市场整体表现的疲软，这一点我们可以从同属于软商品范畴的白糖、棉花的走势中看出，除了供应相对刚性的基本金属外，软商品的价格已经开始滑落，为期6至8年的牛市格局有逐渐衰落的痕迹。

　　对于库存的问题，很多人认为10万吨库存不算什么，仅仅够中国一个月的消费量，但是这些人似乎忘记了10万吨库存在整个长达4个月的停割季节没有消化，反而不断增加，如果沪胶期货行情不跌到一个足以可以凸现比价优势的位置，在随后的开割季节库存还是持续增加，没有具实力的多头接胶，胶价再继续下行的可能性依然很大。10万吨库存不算多，但是日本却只有仅仅1万多吨的库存，而且还是社会库存，我们不能不重视天胶10万吨库存的消化问题，在库存没有减少到5万吨以内，天胶价格上涨难度较大。

　　笔者的观点就是经过前期的剧烈下跌之后，一旦跌破20000整数关口，后市胶价将面临一个重新定位的问题，天然橡胶价格很可能回落到18000一线，即使在18000一线运行，我们依然可以认为胶价仍处于高价位运行区间内，这一点还是可以肯定的。天然橡胶牛市是否结束目前论断尚早。

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