沪胶价格有望见底回升 07年5月后或攀至31000

　　□上海中期 胡凯西

　　上海天胶自4月16日攀至年内收盘高点23840元/吨后，急速反转并一路下行，30日已跌至20650元，跌幅高达3190元。尽管如此，由于世界宏观经济状况依旧良好，胶价自2001年开始的牛市基础依然牢固。目前下跌调整目标位基本到达，由于供需紧张状况没有实质改观，5月后胶价有望再度走高并直奔31000点。

　　气候因素令供应存在变数

　　温室气体排放过量使得近几年来全球气候异常。从国内看，前期橡胶主产区遭受了严重干旱，割胶期推迟，影响国内橡胶的供给；国际上，五一长假期间主要产胶国泰国和马来西亚面临突然袭来的暴雨，导致供给减少，并推高了生胶的价格。而尤为重要的是，权威机构认为，有迹象显示拉尼娜现象已经形成雏形，果真如此，则处于热带地区的天胶主产区发生风暴和降雨甚至遭受洪涝灾害的可能性大大增加，对于生胶供应的消极影响是不言而喻的。

　　低利率有助商品价格飞涨

　　目前国际资本流动对工业原材料价格起着决定性作用。而利率和胶价的历史关系表明，尽管胶价可能先于利率见顶，但二者是正相关的。当前全世界利率环境总体宽松，这更刺激来自潜在投资者的管理基金剧烈增长，仅2005年末就约有800亿美元投资于商品指数基金，这无疑将刺激工业生产活动的扩张。

　　在货币走弱（收益性降低）情况下，投资者出于均衡考虑，不得不放弃部分流动性而转向其他资产形式。由于工业原材料一般是不可再生的资源且需求弹性相对较小，因此风险性较低。在国际主要储备货币美元走弱前提下，工业原材料因其低风险高收益自然成为国际资本追逐对象。这就使得当期的需求迅速扩大，迫使价格上升。但由于这部分增量并不是市场真正的消费需求，因而此时的工业原材料在很大程度上由消费品变成了投资品。不断上升的价格进一步强化了投资者预期，市场由此进入循环往复的自激，价格也大幅向上偏离了价值，而这也是前期胶价走出井喷行情的重要原因之一。