天气因素成市场关注点 农产品启动第二轮升势

　　铁木

　　随着时间的推移，天气正成为农产品市场的关注点，表现在价格上，就是大豆和玉米的“翘翘板”效应正在减弱，而在同一天气背景下的农产品同涨同跌的效应开始增大。

　　在所有的农产品品种当中，小麦是对当前天气影响最敏感的一个。周三，受投机资金的推动，CBOT小麦短暂触及涨停。小麦的激烈上涨看似投机资金推动，实际上，天气仍是导致上涨的最根本的因素，因为小麦全球范围内的供应紧张为小麦推动了牛市基础，而欧洲和澳大利亚遭受干旱和美国小麦遭受霜冻更是为小麦的上涨提供了动因。

　　笔者关于5月底启动农产品再一轮农产品牛市的论断看来需要提前，虽然大综性的农产品受到了上一产季农产品收获的压力，但随着不利的天气影响，人们开始增加对下一产季供应的担忧。

　　豆和玉米的“争地运动”虽然还在进行之中，但影响会越来越小。对于玉米来说，虽然“争地运动”解决了土地的面积问题，但对于单产的担忧也不会松懈。美国农业部4月份的玉米供需报告把美国玉米的单产预估为149蒲式耳/英亩，这个单产水平已经在美国玉米单产趋势线之上停留了4年之久，而我们的统计，在过去的30年当中，这是一个最极端的时限，换句话说，美国玉米单产继续大幅提高的幅度已经有限。如果2007/2008年度，美国玉米单产因天气原因“突然”滑落，那么美国玉米的供需平衡表将再次要改写。

　　也许会有人提醒笔者注意南美的增产，这确实是一个应该谨慎对待的问题。目前我们无法确切估量未来南美的农产品的增产潜力，但按照往年的历史是，即使是南美大豆史无前例地一直增产，但仍无法超越世界全球范围内需求扩张的速度。对于玉米来说，由于南美以往的产量基数并不大，即使快速提升，仍要落后玉米深加工扩张的水平，与大豆相比，无论是玉米的饲料需求，还是深加工需求，其增长的速度要快得多。另外让市场“忽略”南美增产的是时间，本产季南美增产已经开始在市场价格上显现，而对下一产季的影响尚十分遥远，而且南美的增产依然要受到同一年份天气背景的制约，所以，时间越往后推后，南美增产的利空影响会越来越淡。

　　同一的天气因素会使农产品品种间的联动效应越来越明显。在过去几十年的农产品交易历史上，各种农产品走势可能会出现短暂的背离，但从长期看，其波动周期是一致的，这其中的原因是，除了受同一产季的农产品受同一全球气候背景影响之外，品种间由于替代关系导致的联动效应是主要的原因，这种联动效应，表现在期货市场上往往是做多情绪或做空情绪的相互传染。从多市场研究的角度去看，农产品价格的齐涨齐跌往往会因为叠加联动效应汇成一股价格趋势，特别在农产品牛市基础仍很牢固的前提下，这种趋势表现得将十分抢眼。

　　因本产季收获压力导致的价格回调已经结束，农产品的涨势已经恢复，我们正处在农产品牛市第二轮向上冲击的开端。