锌期货合约首次顺利交割是毋庸置疑

　　上海金源期货 马倩

　　3月26日锌期货在上海期货交易所正式上市，短短一个月内，锌期货持仓和成交量节节攀升，目前国内锌期货主力707合约持仓已经扩大到3万手之上。而在交易活跃的同时，期市的风险控制能力明显提高。以往的交易纠纷，往往发生在最后交割阶段。因此能否顺利交割，是衡量市场风险控制能力的重要标志。

　　交割标的物方面，上海期货交易所规定用于合约实物交割的锌，必须符合国标GB470－1997标准中ZN99.995的各项规定，其中锌含量不小于9.995%。国产锌的每块重量为20－25公斤之间。每张仓单的溢短不超过±2%，磅差不超过±0.1%。此外，每一仓单的锌，必须是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一质量品级、同一块形、捆重近似的商品组成。由于目前交易所只审批了火炬、葫锌等九大品牌，少于铜铝等交割的品牌数量，因此有部分投资者容易理解成首次交割量将比较少，并且随着国内持仓的不断扩大，国内锌期货交易形成“软逼仓”的格局，其实这种观点是错误的。

　　笔者认为，由于锌期货刚刚上市，可允许交割的9个品牌只不过是国内首批获得注册的品牌，目前上海期货交易所正开展第二批交割品牌的注册工作，届时国内锌可交割品牌数量将大大超过目前。其次，从交割库的设置角度来看，目前交易所不仅在上海设置交割库，而且在华南地区也设置了交割库，方便当地涉锌现货企业的保值，因此交割将不存在运输不便而难以进库的情况。再次，火炬、葫锌等品牌都是湖南株冶火炬、葫芦岛锌业等大型生产企业的注册品牌，而这些大型生产商的产能都是非常巨大的，而在目前国内现货深贴水情况下，这些企业通过期货交割方式比在现货上销售利润要来得高的多，因此是不存在保值盘难以交割的问题。最后，时间进入交割月后，交易所将对多空风险进行控制，如将锌的保证金提高梯度定为四档，即从交割月前第二月的第十个交易日、交割月前第一月的第一个交易日、交割月前第一月的第十个交易日、交割月份的第一个交易日起，分别将锌的保证金提高到7%、10%、15%、20%。而交割月的保证金提高，将有效遏制投机性资金，引导双方由707合约迁移到后续月份，进行风险控制。而随着707合约持仓不断下降，到其最后交易日，其实现顺利交割是毋庸置疑的。

　　笔者认为，在上海期货交易所在铜、铝品种等多年顺利交割的经验积累，以及交易所的合理风险控制下，多空双方理性的参与下，锌期货合约首次顺利交割是毋庸置疑的。