期市仍保持向好趋势

　　

　　4月19日，国家统计局公布中国2007年一季度GDP较上年同期增长11.1%.图/CFP

　　4月19日，国家统计局公布：中国2007年一季度国内生产总值（GDP）较上年同期增长11.1%，创2006年二季度以来的最高季度增幅；同期消费者价格指数（CPI）较上年同期增长2.7%，其中3月份CPI增幅更是高达3.3%，创2005年2月（当月为3.9%）以来单月CPI涨幅之最。上述数据显示，

中国经济在维持高速增长的同时已开始面临通货膨胀压力。

　　鉴于通货膨胀水平是中国央行货币政策调节的主要依据，如此大的CPI增幅加剧了人们对于中国央行进一步上调基准存贷款利率的预期。

　　因此，国内期市工业品热点周四均在此前强势运行的基础上呈现大幅回落，巨幅震荡特点极为特出。此外，上周以豆类为代表的农产品及其余品种在周初延续弱势下滑的态势，暂现短期止跌企稳格局。

　　经济数据影射“过热”的困惑与担忧，促使投资者担心政府采取措施抑制经济增长应该是可以理解的。

　　国家统计局在新闻稿中称，当前中国经济运行中存在国际收支不平衡、流动性过剩、经济结构不合理等矛盾。

　　政府将继续加强和改善宏观调控，加快经济结构调整和增长方式转变。我们必须认识到，政府的政策调控目标是“防止经济由偏快转为过热，避免出现大起大落，努力实现国民经济又好又快发展。”这样的表述显示，虽然政府在努力解决经济增长偏快的问题，但同时也要使经济保持一个足够快的增长速度，以便能够继续大量创造就业机会。

　　不排除令人吃惊的第一季度数据是由一些一次性因素偶然共同发生作用而导致的，并且第一季度经济的迅猛增长可能只是暂时现象。该数据留给人们的第一印象或许很快会被重新诠释。预计中国第二季度的经济数据将有望重回正常水平，政府对第一季度经济数据的政策反应预计也会是有节制的。仅凭以上数据政府显然不会开始大幅收紧银根，正在努力解决的结构性问题也不大可能通过一些短期措施就得以消除。

　　虽然第一季度的总体通货膨胀率升至了2.7%的较高水平，但不考虑食品和

能源等价格波动较大产品的“核心”通货膨胀率却只有0.9%.因此，我们认为国内外市场对中国经济调控的担忧应不至于过分强烈。上周末，全球主要市场均有良好表现，道指更是逼近13000点大关，创下自1896年上市以来的记录高点。

　　目前，期市热点金属、能源品种短期若不能站上前周高位，后市将存在一定的扩展调整之必要；而天胶的大幅、快速修正，后市回落空间已较为有限；而以大豆为代表的农产品及其余品种虽然暂时呈现止跌企稳迹象，但是否已形成阶段底部还言之尚早。就当前市场来讲，短期的经济“过热”困惑很难撼动期市延续向好趋势。因此，在前述因素没有发生本质改变之前，基本可以判断市场后市趋好。

　　汤永兵（神华期货研发管理总部总经理）

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