铜价借消费拉动新一轮上涨行情

　　□ 章 程

　　本周基本金属市场再度高位震荡,伦铜测试8100美元/吨未果后快速回落，并一度下跌至7720区间附近。伦铜下跌主要是受美国经济数据短期刺激以及快速上涨后的技术性调整。我们预计如果说之前的上涨是以强劲的基本面为背景以及继续炒做中国需求预期，四月下旬起就将是这一预期实现的时间。在中国消费突显的刺激下，基金将趁机再发起一波涨势。

　　尽管2007年美国房地产数据疲弱引发了市场对其精铜需求的担忧，但从美国的地区库存变动情况和现货情况来看，精铜需求仍保持稳定，未见大幅萎缩。LME美国地区库存三月减少了1万吨，四月初至今已经流出了7000多吨，持续的库存流出反映了美需求仍然保持稳定。美国地区现货升水仍然维持在较高的价格上，另外由于废铜供给的紧张，从而促使企业转向精铜，也增加了精铜的消费。

　　根据中国最新海关数据，三月中国未锻造铜及铜材进口30.774万吨，估计精铜进口约为19万吨左右，较去年同期增长70%，而二月精铜进口14.7万吨。实际上，由于三月现货市场的供给承受巨大压力，市场已预期到三月进口量仍将保持高位。数据显示，现货贴水最高时在600元左右，而进口铜持续到港，以及国内交易所库存大幅增加，都使得买盘选择性大大增加，买家根本不急于购货。

　　但是四月份以来国内现货市场开始有所转变，当月前两个星期几乎没有进口铜到岸。现货贴水在不断缩小。据贸易商反映，四月开始惜售现象越来越明显，在贴水的情况下他们已经不愿意卖货。因为预计四、五月中国进口必定大幅减少，而且那时正值国内传统的消费旺季。由于囤货的成本相对来说非常低，一吨只有几十元钱，相对于旺季时升水几百元来说，利润当然更加丰厚。可以预计，在接下来的两个月，国内现货供给将会经历从充足到紧张的转变。

　　废铜方面，由于年前到春节后，行情一直不好，贸易商不敢订货，近期卖的几乎都是前期库存。现在废铜价格上涨了，盈利增加了，存货却越来越少。再加上春节后进口审查的严格管理及废铜货源的紧张，废铜进口非常困难。经过这几周的旺盛交易，废铜市场库存非常少。预期在四月五月中国消费最旺盛的季节，废铜将变得更加紧张，精铜废铜价差缩小使得废铜很难替代精铜，这必会加剧精铜的供给紧张。

　　中国国家统计局公布，今年第一季国内生产总值(GDP)同比增长11.1%,居民消费价格指数(CPI)则上涨3.3%,两年以来首度超过人行认为合宜的3%水准。市场人士认为，该数据超出市场预期，让人担心中国政府将出台措施抑制特定经济领域的过度发展。不过，Morning Metal Monitor独立分析师及发行商Greg Weldon指出，多数金融市场周四对中国强劲的经济成长和通膨数据的反应,大体上是没有根据的。他称：“在中国信贷荣景持续和加速的情况下,将出现铝、铜和所有基础原材料的进口大幅增长。”

　　Freepot-McMoRan 铜&黄金公司今日将与工会组织会面，以商谈结束抗议集会，Grasberg铜矿是全球第二大铜矿。Freepot印度尼西亚的管理层将会见Tongoi Papua,代表公司里本地巴布亚人的非正式组织，PT Freepot 印度尼西亚发言人在电话采访中称今早双方将有一个会谈，“如果没有明确的期限而且公司不满足我们的要求，我们将结束会谈”，Betty Ibo,Tongoi Papua的秘书今早在会议前称“抗议仍将继续”。西方交易商认为，工厂抗议的不确定性短期内支撑了铜价，给投机买盘提供了机会，并迫使空头回补。然而，在达到新的高点前，将持续一段时间的盘整。

　　最新的CFTC持仓显示，投机性多头增加2406手至12333手，是继2006年5月投机多头持仓开始下降以来的最高水平，显示了市场对上涨行情的认可及基金做多的趋势。投机空头未有变动，意味着前期8000美元/吨位置建的空头头寸仍然固守着阵地。技术上看，伦铜快速上涨后虽步入调整，但可以肯定的是，并未善罢甘休的基金在四月下旬将借中国消费的启动，拉动新一轮上涨行情。